FROTO; 4Ç20 FAVÖK ve net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi / olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY161.00
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Ford Otosan, 4Ç20’de 20,961 milyon TL gelir (Konsensus: 19,704 milyon TL), 2,322 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,864 milyon TL) ve 1,927 milyon TL net kar (Konsensus: 1,492 milyon TL) açıkladı. Şirket’in, 4Ç20 FAVÖK ve net kar rakamı hem tahminlerimizin hem de konsensusun üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.
Ford Otosan’ın 4Ç20’de gelirleri yıllık bazda %82 artarak 20,961 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ford’un, yurt içi otomotiv satış adetleri Ekim – Aralık döneminde artan talebe bağlı olarak yıllık %92 artarak 39.2bin adet olmuştur. Yurtiçi satışların, toplam satışların içerisinde 2019 yılında %15 olan payı 2020’de 30%’a çıkmıştır. Yurtdışı satış adetleri 4Ç20’de yıllık 12% artarak 96.5 bin adet seviyesine çıkmıştır.
Şirket’in 4Ç20 FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %25, bizim beklentimizin de %8 üzerinde yıllık bazda %138 artış ile 2,322 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ford, 4Ç20 FAVÖK marjını yıllık bazda 260 baz puan arttırarak %11.1 seviyesine çıkarmayı başarmıştır. Net kar rakamı piyasa beklentisinin 29%, bizim beklentimizin %6 üzerinde yıllık 212% artış ile 1,927 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket otomotiv sektöründe yaşanan zorluklara rağmen; (i) yurt içi satış adetlerindeki artış ve pazar payının artışı, (ii) maliyet azaltıcı önlemler (iii) maliyet artı (cost plus) ihracat anlaşmaları, (iv) etkin gider yönetimi ve güçlü EUR kuru ile karlılığın sürdürülebilir ve yüksek olmasını sağladığı düşüncesindeyiz.
2020 yılında, yurt içi satışlarının güçlü performansı sayesinde toplam satış gelirleri yıllık %26 artış göstermiştir. Maliyet giderlerindeki disiplinli uygulamalar neticesinde FAVÖK rakamında %58 artış söz konusudur. Ford Otosan, esas faaliyet karındaki artış ve ertelenmiş vergi gideri sayesinde net karını %114 arttırmayı başarmıştır.
Şirketin 2021 yılına ait beklentileri; (i) Toplam Otomotiv Pazarı 750 bin – 800 bin (ii) Ford Otosan – Perakende Satışlar 90 bin – 100 bin adet (iii) İhracat 325 bin – 335 bin adet (iv) Toplam Satışlar 415 bin – 435 bin adet (v) Üretim 390 bin – 410 bin adet (vi) Yatırım Harcamaları (MDV) 450 – 500 milyon EUR olarak paylaşılmıştır.
TTRAK; 4Ç20 Net kar rakamı konsensusun üzerinde geldi / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY185.40
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Türk Traktör, 4Ç20’de 2,441 milyon TL gelir (Konsensus: 2,356 milyon TL), 466 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 443 milyon TL) ve 416 milyon TL net kar (Konsensus: 365 milyon TL) açıkladı. Şirket’in operasyonel sonuçları beklentilere yakın gerçekleşirken, net kar rakamı konsensusun %14 üzerinde oluştu. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etkiye sahip olacağı düşüncesindeyiz.
Türk Traktör’ün gelirleri 4Ç20’de yıllık bazda %125 artmış olup 2,441 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç20’de yurt içi satış adetleri yıllık bazda %129 oranında güçlü bir artışla 5.1 bin adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat adetleri yıllık %8 yükseliş ile 3.5 bin adet olmuştur. 2020 yılına baktığımızda ise yurt dışı satış adetlerindeki %17’lik azalışın iç piyasa satış adetlerindeki %105’lik artış ile kompanse edildiğini görüyoruz.
Şirket’in 4Ç20 FAVÖK rakamı konsensusun %5 üzerinde gerçekleşmiş ve yıllık %266 yükseliş ile 466 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket bu dönemde FAVÖK marjını güçlü bir şekilde arttırarak %19.1 seviyesine çıkarmayı başarmıştır. Net kar beklentilerin %14 üzerinde, yıllık bazda %509 artış ile 416 milyon TL olmuştur. 2020 pazar payına baktığımızda ise TTRAK’ın geçen yıl %45 olan payı 2020 sonu itibariyle %49’a yükselmiştir. 2019 yılı sonunda 649 milyon TL olan net borç rakamı 4Ç20 sonunda 596 milyon TL net nakde dönmüştür.
Türk Traktör 2020 yılı karından hisse başına brüt 15,9268 TL kar payını 25 Mart 2021 tarihinde dağıtacağını açıkladı. Temettü verimliliği ise dünkü kapanış fiyatına göre %8.59’dur.
Şirket yönetiminin 2021 yılına ait beklentileri; (i) Türkiye Traktör Pazar Büyüklüğü 53 bin – 59 bin adet (ii) TTRAK İç Piyasa Traktör Satışları 26 bin – 29.5 bin adet (iii) İhraç Traktör Satışları 13.5 bin – 15 bin adet (iv) 250 -320 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.
KOZAL; Koza Altın 2019 yılı maden rezerv raporunu paylaştı / nötr
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY136.80
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Koza Altın, Ulusal Kaynak ve Rezerv Raporlama Komitesi ile (UMREK kodu) uyumlu olarak hazırlanan ve SRK danışmanlık tarafından da onaylanan (JORC Kodu) 2019 yılı maden rezerv raporunu paylaştı. Rapora göre 31 Aralık 2019 itibariyle Şirket’in 1,04 milyon onsu görünür, 1,04 milyon onsu muhtemel olmak üzere 2,1 milyon ons toplam altın rezervi bulunuyor. Şirket’in Şubat 2020’de yayımladığı 2019 yılı altın üretimi ve toplam maden kaynak ve rezerv açıklamasında da toplam maden rezervi aynı şekilde açıklanmıştı. Dolayısıyla bugün paylaşılan rapor yeni bir bilgi içermemektedir. Bununla birlikte, geçen yıl olduğu gibi, bu yıl da Şubat ayı içerisinde 2020 yılı altın üretimi ve toplam maden kaynak ve rezervi açıklamasının yapılacağını tahmin ediyoruz. Güncel rezerv rakamının açıklanması, gelecek dönem üretim ve gelirlerine dair beklentiler üzerinde belirleyici olacaktır. Dolayısıyla raporun açıklanması öncesinde hisseye yönelik yatırımcı ilgisinin güçlü kalabileceğini tahmin ediyoruz.
Koza’nın maden varlıkları İzmir (Ovacık), Gümüşhane (Mastra), Eskişehir (Kaymaz), Ağrı/Diyadin (Mollakara), Kayseri (Himmetdede) ve Çanakkale (Karapınar) Bölgelerinde yer almaktadır.
Şubat 2020’de açıklanan rapora göre Şirket 2019 yılında yıllık %35 artışla toplam 354.343 ons üretim gerçekleştirmişti.
2020 yılının ilk 9 aylık döneminde ise Şirket yıllık %21 azalışla 192.806 ons altın üretimi gerçekleştirmiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten