2013-sonu hedef fiyatımız 21.25TL %19 artış potansiyeli içerirken, Halkbank için AL olan tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Halkbank 2013 yıl sonu tahminlerimize göre kapsamımızdaki bankalar içerisinde %22 ile en yüksek özkaynak karlılığına sahip bankadır. 2013T, 1.6x F/DD ve 8.1x F/K ile işlem gören Halkbank’ın yüksek karlılığı nedeniyle değerleme olarak cazip olduğunu düşünüyoruz.
• Halka arz sonrası seviyeler alım için uygun. Halka arz haberleri başladıktan sonra hisse performansı emsallerinin gerisinde kalmıştı ancak başarılı geçen ikincil halka arz bu baskıyı ortadan kaldırdı. İkincil halka arz ile, toplam hisselerin %49’u halka açılmış oldu; ayrıca Halkbank’ın endeks ve MSCI portföylerindeki ağırlığı arttı. Bankanın son dönemdeki güçlü performansına rağmen, mevcut seviyelerin alım için uygun olduğunu düşünüyoruz.
• Güçlü büyüme ve karlılık 2013 yılında da devam ediyor. Halkbank’ın TL ve YP kredilerde sırasıyla %23 ve %10 büyüyeceğini düşünüyoruz. Yüksek getirili krediler ve fonlama maliyetinin iyi yönetilmesi sonucu banka net faiz marjını 2013’te %5.0 seviyesinde tutacaktır, bu oran kapsamımızdaki bankalar içerisinde en iyi oran. Faaliyet giderlerinin %12 artacağını düşünmekler beraber, maliyet/gelirler oranı %35 gibi oldukça düşük bir düzeyde seyretmeye devam edecektir. Aktif kalitesi tarafında ise bankanın toplam brüt risk maliyetinin 2013’te 5 baz puan artarak 110 baz puan seviyesine geleceğini düşünüyoruz. Halkbank’ın yüksek 2012 baz etkisine rağmen, yıllık bazda net karını %10 artıracağını tahmin ediyoruz.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma