Banvit için 2013-sonu hedef fiyatımız 4.70TL %23 artış potansiyeline işaret etmektedir.
Her ne kadar, 4Ç12 ve 1Ç13 Şirket için zayıf çeyrekler olsa da orta-uzun vadede Beyaz et sektörünün lider şirketi Banvit’in iç piyasadaki yatırımların hızlanmasının yanı sıra ithalat kapasiteleri yüksek yurtdışı hedef pazarlarda penetrasyonunu arttırarak yüksek büyüme potansiyeline inanıyoruz. Banvit’in 2011-2015 yılları arasında satışlarda %15 FVAÖK’te ise %38 yıllık büyüme kaydetmesini bekliyoruz.
• İhracat büyümesi ivme kazanıyor. 9A12 itibariyle satış gelirlerinin %9’unu oluşturan ihracat rakamının satışlardaki payının önümüzdeki 5 yılda %15’e yükselmesini bekliyoruz. Banvit’in ihracat gelirleri 9A12’de yıllık bazda %50 oranında artış göstermiştir. Şirket 280,000 tonluk ihracat kapasitesiyle Irak’ta %25–30’luk pazar payına sahiptir. Şirket körfez bölgesindeki iş alanını genişletmek amacıyla Temmuz ayında Birleşik Arap Emirlikleri’nde ABD$ 275,000 (1mn Birleşik Arap Emirlikleri Dirhemi) sermayeli, 314,000 ton beyaz et ithalat kapasiteli yeni bir şirket kurmuştur. Banvit, BAE’ye önümüzdeki 3 yılda 20,000 tonluk ihracat gerçekleştirmeyi hedeflemektedir.
• Dalgalı hammadde maliyet baskısı. Banvit’in FVAÖK marjı son 4 yılda %4–12 arasında oynaklık göstermiştir. 2011 yılında kullanılan ham maddenin %60’ını oluşturan yem fiyatlarındaki yükselişe bağlı olarak FVAÖK marjı 8.6 puan daralmış ve %3.8 seviyesine kadar gerilemiştir. Tarımsal emtia fiyatlarındaki yükselişlerin 2013 yılında beyaz et üreticileri üzerindeki maliyet baskısının görece azalması beklenmektedir. FVAÖK marjının önümüzdeki yıllarda kademeli olarak iyileşmesini bekliyoruz.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma