“Garanti BBVA’nın 4Ç2021’deki Net Dönem Karı 3,98 milyar TL ile Beklentilerin Biraz Üzerinde Gerçekleşti…
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 12,29 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 16,60TL
Garanti BBVA’nın 2021 yılının dördüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %9,0 oranında artarak 3.975mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 3.794mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 3.847mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri ile ticari kar beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Banka’nın 2021 yılı net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %110 oranında artarak 13.073mn TL’ye ulaşmıştır.
Banka’nın TÜFE endeksliler hariç net faiz gelirleri kredi faizlerinde artış ve mevduat maliyetlerindeki düşüşe bağlı olarak çeyreksel bazda %29 artarak 9,1 milyar TL’ye çıkarken, TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelir %41 oranında artarak 2,4 milyar TL’ye yükselmiş ve net karı desteklemiştir. Ücret ve komisyon gelirlerinde, tüketici kredilerinde artış ve ödeme sistemleri kaynaklı %11,6’lık çeyreksel artış yaşanmış ve bu kalemden 2,44 milyar TL gelir kaydedilmiştir. Bununla birlikte, kur kaynaklı korunmanın da bu çeyrekte çok yüksek katkı yapması ve alım satım gelirlerinin kur alım satım marjlarının genişlemesi kaynaklı artmasına bağlı olarak 2,3 milyar TL’lik ticari zarardan 7,4 milyar TL’lik ticari kara geçiş yaşanması karı desteklemiştir. Swap kullanımının artmasına karşın maliyetin gerilemesinin etkisiyle swap giderleri ise bir önceki çeyreğe göre yalnızca %5 artmış ve 3,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, karşılık giderlerinde, kurlardaki artış ve makro parametrelerdeki güncelleme kaynaklı 2,9 milyar TL’den 14,25 milyar TL’ye yükseliş (LYY ve 900mn TL serbest karşılık dahil) yaşanması karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka’nın operasyonel giderleri ise erken yapılan maaş iyileştirmeleri ve kur kaynaklı olarak %41,4 oranında artmış ve 4,15 milyar TL’ye çıkmıştır.
Garanti BBVA’nın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %17’den %21 seviyesine yükseltmemize karşın, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 13,95TL’den 16,60TL’ye yükseltiyoruz. Garanti BBVA hisseleri güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %26 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Garanti BBVA için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım