GARAN; 4Ç19 Finansalları Değerlendirmesi
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY12.10
Hedef Fiyat/Hisse TRY14.13
Getiri Potansiyeli 17%
Garanti Bankası dün 4Ç19 finansal sonuçlarını açıkladı. Banka 4Ç19’da 1,222 milyon TL net kar açıkladı. Kar rakamı bir önceki döneme göre %6.2 oranında daralırken yıllık bazda % 15.1 artış gösterdi. Bankanın dönemsel özsermaye karlılığı %9.3 seviyesinde gerçekleşti. Banka, yılın son çeyreğinde 150 milyon TL ihtiyati karşılık ayırmıştır. Toplam ihtiyatı karşılık tutarı 2.5 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
Garanti Bankası’nın açıklanan net karı 1,274 milyon TL’lik piyasa beklentisinin hafif altında kaldı. Deniz Yatırım olarak beklentimi 1,246 milyon TL idi. Net faaliyet geliri, beklentimizden daha yüksek gelen komisyon gelirleri ve net faiz geliri sayesinde tahminlerimizi biraz aşmıştır, ancak beklenenden daha yüksek vergi giderleri, raporlanan net karı tahminlerimizin altına çekmiştir.
Bankanın 2019 Yılı net kârı yıllık bazda %7 düşüşle 6.159 milyon TL olarak gerçekleşirken yıllık özsermaye karlılığı ise %12.3 olarak gerçekleşmiştir.
Orta vadede kaliteli finansalların hisse için olumlu olacağını düşünüyoruz. %6.9 oranındaki takipteki alacak oranı %6.8 oranındaki projeksiyonumuzdan biraz daha yüksektir. Son derece güçlü sermaye oranları, 2.5 milyar TL’lik ihtiyati provizyon tamponu, geniş likiditesi ve düşük kaldıraç oranı ile Garanti Bankası’nın 2020 yılında sektör ortalamasına göre daha güçlü bir kredi büyümesi sağlayabileceğini düşünüyoruz. 2020 tahminlerimize göre 5.97x F/K, 0.82x F/DD ve %14.8 özsermaye karlılığı olan Garanti Bankası için TUT olan önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımızı ise ufak revizyonlar sonrası 14.13 TL olarak güncelliyoruz (önceki: 14.06 TL).