FROTO – Olumlu
Ford Otosan (FROTO) iyi bir bilanço açıkladı. İlk çeyrekteki satış performansının üzerine çıkmış.
Marjlarda 1Ç’ye göre hafif gerileme var ama olumlu.
Şirket 2Ç17 döneminde 361.6 milyon TL kar açıkladı. 2Ç16’ya göre %39, 1Ç17’ye göre %33 artış var.
FAVÖK 2Ç17’de 476.7 milyon TL olurken, 2Ç16’ya göre %22, 1Ç17’ye göre %9 artış sağlamış. Pozitif.
Satış gelirleri kuvvetli. 2Ç17’de satış gelirleri 6.258 milyon TL olurken, 2Ç16’ya göre %36, 1Ç17’ye göre %16 büyüme sağlamış. Pozitif.
6 aylık dönemde ise net kar 655.9 milyon TL ile geçen yıl aynı döneme göre %37 artmış. Pozitif.
Aynı dönemde satış gelirleri %32 artışla 11.652 milyon TL, FAVÖK ise %21 artışla 913.8 milyon TL seviyesine ulaşmış. Pozitif.
Şirket bu yılın 6 aylık döneminde geçen yıl elde ettiği 955 milyon TL karın %68’ini şimdiden yakaladı.
FROTO’ nun 6 aylık ihracat gelirleri %43, yurtiçi satışları %5 artış gösterdi. Şirket aynı dönemde %74 ihracat gerçekleştirdi. Pozitif.
Adet bazında ise toplam satışlar geçen yıl aynı döneme göre %5.5 artış ile 201.047 adet oldu.
Şirket’in son durum itibari ile 9.6 milyon $ ve 537.9 milyon € döviz pozisyon açığı bulunuyor. Euro açık alınan kredilerden oluşuyor. Ancak şirket bu kredileri, Ford Motor Company ile yaptığı ihracat anlaşmaları ile koruma altın almış durumda.
Kur riski analizinde euro’da yükselişten oluşacak kur farkı giderlerinin %90’ı koruma altına alınmış. Pozitif.
FROTO bilançoya göre cari oran 1.17, likidite oranı 0.91 seviyesinde. Pozitif.
FROTO Hedef Değer
f/k 14.26x, fd/favök 10.86x ve pd/dd 4.82x seviyesinde.
Şirket’in son on yılına bakıldığında ortalama 13x f/k ve 11.6x fd/favök çarpanından fiyatlanmış.
Bu temponun ve marjların devamı durumunda 2017 yılı için 23.775 milyon TL satış geliri, 1.902 milyon TL FAVÖK ve 1.280 milyon TL net kar beklenebilir.
Bu değerlere ve ortalama f/k ve fd/favök yaklaşımlarına göre FROTO için ortalama 52.50TL hedef fiyat hesaplıyoruz.