2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Hedef Hisse Fiyatı: 50.90TL
Potansiyel Getiri: %12
Net kar beklentilerden iyi, FVAÖK beklentilerden kötü
Ford Otosan 2Ç17 finansal sonuçlarında piyasa beklentisi olan 332mn TL ve bizim beklentimiz olan 334mn TL’nin üstünde 362mn TL olarak açıklamıştır. Beklentimiz ve gerçekleşen arasındaki farkın büyük bir kısmı hem iç pazardaki daralmadan hem de maliyetlerdeki artıştan kaynaklanmaktadır.
Güçlü ihracat satışlarına karşın özellikle iç pazardaki daralma, ürün miksi, filo satışlarındaki artışlar, binek araç satışlarındaki artış ve maliyetlerdeki artış operasyonel karlılıkta gerilemeye sebep olmuştur. Yurtiçi pazarda ortalama fiyatlarda %4 gerileme görülmektedir.
Bu dönemde üretim maliyetlerindeki artış yıllık %43 olurken, satış gelirlerindeki artış %36 seviyesinde kalmıştır. Üretim maliyetleri içerisinde Euro etkisi, enflasyon etkisi, artan çelik ve plastik fiyatları sıralanabilir.
Ford Otosan 2Ç17’de piyasa beklentisi ve bizim beklentimizin altında 477mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Brüt kardaki gerileme operasyonel giderlerdeki odağın devam etmesi FVAÖK marjının %7.6 seviyesinde korunmasını sağlamıştır.
Yurtiçi pazar satışları daralırken yurtdışı pazar satışları bu güçlü seyretmeye devam etmiştir.
Yurtiçi pazar satışları 2Ç17’de %10 daralmıştır. Bu dönemde Ford Otosan’ın satışları %8 düşmüştür. Daralmanın büyük bir kısmı Transit ve Custom satışlarından kaynaklanmaktadır.
Yurtdışı pazarda ise ihracat satışları yıllık %20 artmıştır.
Ford Otosan 2017 ihracat, iç pazar ve üretim beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir.
İç pazar büyüklüğü 900-950bin araç aralığında (50bin artırıldı), ihracat satışları 10bin adet, yurtiçi satışları 5bin adet ve üretim 20bin adet artırılmıştır.
Bunların haricinde Ford Otosan Yeniköy fabrikasında kapasitesini 40bin adet artıracak yeni bir yatırım kararı almıştır.
Hem şirketin verdiği revizyonlar hem de yeni yatırım kararının ardından güncellediğimiz 12 aylık yeni hedef fiyatımız olan 50.9TL %12 artış potansiyeline sahiptir.
Finansal sonuçların piyasa etkisi nötr, beklentilerdeki revizyon olumludur
Finansal sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Ford Otosan bugün saat 10:30’te bir analist toplantısı
Raporun tamamı için tıklayın.