4Ç20 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL*
Hisse Fiyatı: 161,00 TL
Hedef Fiyat: 154,00 TL*
Getiri Potansiyeli: %-4
* Gözden Geçiriliyor
– Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Ford Otomotiv, yılın dördüncü çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 1.674 milyon TL’nin %15,2, ortalama piyasa beklentisi olan 1.492 milyon TL’nin de %29,1 üzerinde, yıllık %212,5 artışla 1.927 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde açıklanan FAVÖK ve beklentimizin aksine kaydedilen vergi geliri, tahminimizin üzerinde gerçekleşen net kârda etkili oldu.
– Satış gelirleri yıllık bazda %82,2 artış kaydetti. 4Ç20’de net satış gelirleri, hem bizim tahminimiz olan 19.823 milyon TL hem de ortalama piyasa beklentisi olan 19.704 milyon TL’nin hafif üzerinde, yıllık %82,2 artarak 20.961 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yurt içinde satış hacmi ve birim fiyatlarda artış; ihracat tarafında da kurun olumlu etkisi ve satış hacminde yükseliş yıllık bazda artan satış gelirlerinde etkili oldu. Şirketin yurt içi ve yurt dışı satış hacimleri 4Ç20’de sırasıyla %92 ve %12 artışlar kaydetti.
– FAVÖK beklentilerin üzerinde. FAVÖK yılın dördüncü çeyreğinde bizim beklentimiz olan 1.982 milyon TL’nin %17,2, ortalama piyasa beklentisi olan 1.864 milyon TL’nin de %24,5 üzerinde, yıllık bazda %138,1 artışla 2.322 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 4Ç20’de, karlılığı görece yüksek olan yurt içi satışların toplam satışlar içerisinde payının artmasına ek olarak maliyet azaltmaya yönelik önlemlerin sıkılaştırılması ve fiyatlama disiplinine bağlı olarak yıllık 2,6 puan artış ile %11,1 seviyesinde gerçekleşti.
– Vergi geliri net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, 126,8 milyon TL seviyesinde kaydedilen vergi geliri net karı desteklerken, çoğunlukla kur farkı kaynaklı kaydedilen 242,9 milyon TL’lik net finansman gideri net karı baskıladı.
– 2021 beklentileri iç pazarda yavaşlama, ihracatta ise güçlü toparlanmaya işaret ediyor. Ford Otomotiv, yıl sonu finansallarının ardından 2021 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre şirket, yurt içi pazar beklentisini 750-800 bin adet olarak belirlerken; yurt içi ve yurt dışı satışlarına ilişkin beklentilerini sırasıyla 90-100 bin adet (yatay-%10 düşüş) ve 325-335 bin adet (%28-32 artış) olarak açıkladı. Şirket yatırım harcaması beklentisini de 450-500 milyon euro seviyesinde belirledi.
– Sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlardan dolayı finansalların hisse performansına etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda FROTO için 12-aylık hedef fiyatımız 154,00 TL seviyesinde bulunuyor. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimiz ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.
Kaynak: Halk Yatırım