EREGL 2C22 Bilanço Analizi
Ereğli Demir Çelik 2Ç22’de beklentilerin hafif altında 6.639 mn TL net kar açıkladı. Beklentiler 6.748 mnTL seviyesindeydi. Net kar yıllık %109 ve çeyreklik %18 büyüme gösterdi. Satış gelirleri beklentilerin üzerin 34.608 mn TL gelirken, yıllık %141 ve çeyreklik %19 büyüme kaydetti. FAVÖK beklenti üzeri 10.859 mn TL ile yıllık %93 ve çeyreklik %11 artış gösterdi.
Yılın ilk çeyreğinde kar marjlarında görülen gevşemenin, ikinci çeyrek dönemde de azalarak da olsa devam ettiğini görmekteyiz. 2Ç22’de Brüt kar marjı yıllık 7.2 puan düşüşle %30.3 oldu. 1Ç22’de brüt marj %32.3 idi. FAVÖK Marjı yıllık 8 puana yakın düşüşle %31.3 olurken, 1Ç22’de %33.4 seviyesindeydi. HRC fiyatlarındaki gerileme ve hammadde ile spreadin bir miktar azalması etkili oldu.
6 Aylık Sonuçlar
Bu sonuçlarla birlikte EREGL yılın ilk yarısını %111 artış ile 12.265 milyon TL net kar ile kapadı. Satış gelirleri %157 artışla 63.812 milyon TL oldu. FAVÖK %118 büyüme ile 20.615 milyon TL seviyesinde oluştu.
Şirket’in karlılık oranları 2021 yılına göre 5-6 puan gerileme gösterdi. Brüt kar marjı 5 puan düşüşle %31.2, FAVÖK Marjı 6 puan düşüşle %32.3 ve net kar marjı 4 puan düşüşle %19.2 seviyesinde oluştu.
2022 yılının 2Ç döneminde ton başına FAVÖK 329 $/ton seviyesine gerilemeyi sürdürdü. 1Ç22’de 335 $/ton ve 4Ç21’de 418 $/ton seviyesindeydi. Ton başına FAVÖK 2021 son çeyreğinden bu yana düşüş gösteriyor.
EREGL 6 aylık dönemde 3.945 bin ton ürün satışı gerçekleştirdi. Satış miktarının ton bazında geçen yıl aynı döneme göre %2 gerilediği görülüyor. Sıcak ürün ton bazında %6’ya yakın gerilerken, soğuk ürün ve uzun ürün satışlarında hafif artış mevcut.
EREGL bilançosunu dolar bazında tutuyor. Buna göre yılın ilk yarısında satış gelirleri %36.5 artışla 4.303 mn$ olurken, net kar %12.1 artış ile 827 mn$ oldu.
EREGL’nin sonuçlarını nötr olarak yorumluyoruz. Yılın ilk çeyreğinde kar marjlarında başlayan gerileme devam ediyor. Dünyada ve Türkiye’de çelik tüketiminin düştüğünü izliyoruz. Tayvan gelişmesi ile birlikte çip konusunda yeni bir kriz olması ile otomotiv ve dayanıklı tüketim sektörlerinde yavaşlama artabilir. Bu durum EREGL içinde negatif olabilir.
Hisse 4.53x f/k ve 1x pd/dd çarpanı ile işlem görüyor. Son zamanlardaki gerileme ile birlikte hisse fiyatı makul görünüyor. Ancak geleceğe yönelik sektör ile ilgili beklentilerin zayıf olması hisse üzerinde baskı yaratabilir.
Kaynak: GCM Yatırım