3Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %27,1 artışla 8.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %4,4 artışla 21.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 28,1 artışla 1.6 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %16,3 düşüşle 4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 205 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 16 baz puan artışla %20,1 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 450 baz puan düşüşle %18,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,47 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 25,9 düşüşle 581.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %53,1 düşüşle 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,4 artışla 6.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 8.153 mn TL satış geliri (kons: 8.640 mn TL-Gedik: 8.727 mn TL), 1.638 mn TL FAVÖK (kons: 1.494 mn TL-Gedik: 1.522 mn TL) ve 582 mn TL net kar (kons: 572 mn TL Gedik: 638 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin üzerinde güçlü açıklanırken, net kar daha yüksek efektif vergi oranı nedeniyle beklentilere paralel açıklanmıştır. 3Ç20’de talepteki toparlanma şirketin satış hacminin çeyreksel bazda %10 artışla 2,2 milyon tona yükselmesine neden olmuştur. 3Ç20’de CRC hacmi çeyreklik %25 artışla 552 bin ton olup, ve uzun çelik hacmi önceki çeyrekte 186 bin ton’dan 321 bin ton’a artış kaydederken, HRC hacmi (2Ç20: 1,39 mn ton) 1,35 milyon ton ile yatay kalmıştır. Yurtiçi talebin artmasıyla ihracatın toplam gelirler içerisindeki payı %25’ten %16’ya gerilemiştir. Böylelikle ortalama fiyatlardaki hafif düşüşe karşın, satış gelirleri çeyreklik %5 yükselişle 1,14 milyar dolar olmuştur.
Şirket 3Ç20’de daha iyi marjlar ve üretimdeki TL bazlı maliyetler sayesinde karlılığını bir miktar arttırmayı başarmıştır. Önceki çeyrekte ton başı 103 dolar FAVÖK ve 205 milyon dolar olan FAVÖK, 3Ç20’de ton başına 117 dolara ve 261 milyon dolar FAVÖK’e ulaşmıştır. Temettü ödemesine rağmen şirketin net nakdi önceki çeyrekte 767 milyon dolar iken, 3Ç20’de 833 milyon dolara çıkmıştır. 3Ç20’de 109 milyon dolar yatırım harcaması yapılarak, 9A20’da toplam 216 milyon dolar yatırım harcaması yapılmıştır. Hisse 2020 beklentilerine göre 4,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım