Erdemir Hisse Yorumu / Şeker Yatırım – (30.08.2013)

Erdemir Hisse Yorumu

2Ç13’de düşük kalan maliyetler ve artan net satış gelirleri şirketin beklentilerin üzerinde güçlü operasyonel sonuçlar açıklamasını sağladı.

İNA analizine göre hedef hisse fiyatını 2.90 TL hesapladığımız Erdemir için AL önerisi veriyoruz.

2Ç’de açıkladığı 316 milyon TL net kar sonrası net kar 1Y13 itibariyle 544 milyon TL seviyesine yükseldi – Erdemir’in 2Ç13’de net karı 2Ç12’ye göre %232, bir önceki çeyreğe göre ise %38 art ışla 316 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin net kar rakamı beklentimiz olan 95 milyon TL ve 130 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin oldukça üstünde geldi. 2013 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerimizin altında kalan maliyetler ve artan net satış gelirleri Erdemir’in net kar rakamının beklentilerimizin üstünde gelmesini sağladı. Özellikle çeyreksel bazda geçen seneye göre düşük hammade maliyetleri şirketin net kar rakamının artmas ındaki en büyük etken oldu. 2Ç’de açıkladığı 316 milyon TL net kar rakamı sonrası şirketin kümüle bazda net kar rakamı 1Y13 itibariyle 544 milyon TL seviyesine yükseldi.

Erdemir’in ortalama sıcak ve soğuk ürün fiyatları 2Ç13 itibariyle 2012 yılının ayn ı dönemine göre sırasıyla %9 oranında azalış gösterirken, uzun ürün fiyatları ise aynı dönemler içinde %14 azalış göstermiştir. Çeyreksel bazda incelendiğinde ise sıcak ürün fiyatları bir önceki çeyreğe göre %2, artış gösterirken, soğuk ve uzun ürün fiyatları aynı seviyelerde kalmıştır. Şirketin 2Ç13 sonu itibariyle sıcak ürün fiyatları ortalama 632 dolar/ton, soğuk ürün fiyatları 808 dolar/ton seviyesinde bulunurken, uzun ürün fiyatları ise 581 dolar/ton seviyesinde bulunmaktadır. Öte yandan Erdemir’in miktar bazında ürün satışları da özellikle uzun ürünlerin satış hacmindeki artışın etkisiyle 2Ç13’de yıllık bazda %22 çeyreksel bazda %4 artışla 2.108 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Soğuk ürünlerin hacim bazında artışı yıllık bazda %15, çeyreksel bazda %8 artışla 464 bin ton seviyesinde olurken, sıcak ürünlerin satış hacmi yıllık %15 ve çeyreksel bazda %7 artışla 1.224 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı zamanda uzun ürünlerin hacmi ise yıllık bazda %64 artaraken çeyreksel bazda %8 düşmüş ve 420 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 2013 yılını 5.8 milyon yass ı, 2 milyon ton’da uzun ürün olamk üzere toplam 7.8 milyon ton satış hacmi ile tamamlamayı hedefliyor.

2Ç’de beklentilerin üzerinde güçlü operasyonel sonuçlar açıkladı – Erdemir’in net satış gelirleri 2013 yılının ikinci çeyreğinde geçen senenin aynı dönemine göre %11 ve ve bir önceki çeyreğe göre %8 artışla 2.618 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin açıklamış olduğu net sat ış geliri beklentimiz olan 2.269 milyon TL net satış geliri ve piyasa beklentisi olan 2.328 milyon TL’nin üstünde gelmiştir. Şirket kümülatif bazda ise 2013 y ılının ilk yar ısında 4.1 milyon ton (2.3 milyon ton sıcak, 0.9 milyon ton soğuk ve uzun) ürün satışı gerçekleştirmiştir. (1Y12: 3.5 milyon ton). Erdemir yılın ilk yar ısında net satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %5 artırarak 5.047 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Şirketin ihracatı AB’ye yapılan yatay ürünlerdeki artışın yanı sıra Orta Doğu ve Afrika bölgesine gerçekleşen uzun ürünlerdeki artışın etkisiyle yıllık bazda %17 artışla 770 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Erdemir düşük seyreden hammadde fiyatları ve artan net satış gelirlerinin etkisiyle 2Ç13’de güçlü FAVÖK rakamı kaydetmiş buda şirketin net karlılığına olumlu yansımıştır. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı çeyreksel bazda %14 artışla 2Ç13’de 127 dolar/ton seviyesine (2Ç12: 60 dolar/ton) yükselmiştir. Bir önceki çeyrekte 92 dolar/ton olan Erdemir’in ton başına sıcak ürünlerin FAVÖK rakamı ikinci çeyrekte 116 dolar/ton (2Ç12: 43 dolar/ton) seviyesine yükselirken, soğuk ürünlerin FAVÖK rakamı aynı dönemler içinde 134 dolar/ton seviyesinden 155 dolar/ton seviyesine yükselmiştir. Tüm bunlar sonucunda 2Ç12’de 253 milyon TL olan FAVÖK rakamı 2Ç13’de yıllık bazda %113, çeyreksel bazda ise %26 artışla 540 milyon TL seviyesine yükselmiştir (Beklentimiz şirketin 2Ç13’de 290 milyon TL FAVÖK kaydetmesi yönünde bulunurken, piyasa beklentisi ise 321 milyon TL FAVÖK kaydetmesi yönünde bulunuyordu. Diğer yandan şirketin 2Ç12’de %10.8 seviyesinde bulunan FAVÖK marjı 2Ç13 itibariyle %20.6 seviyesine yükselmiştir.

Buna ek olarak Erdemir 2Ç13’de artan kur farkı giderine bağlı olarak 92 milyon TL net finansal gider kaydederken, diğer yandan ticari alacak ve borçlardan ise diğer faaliyet gelirleri kalemi altında 52 milyon TL kur farkı geliri kaydetmiştir.

Önerimiz AL – Açıklanan ve beklentilerimizin üzerinde gelen ikinci çeyrek finansalları ışığında Erdemir için hedef hisse fiyatımızı ile 2.90 TL seviyesinde belirliyoruz. Cari hisse fiyatı 2.17 seviyesinde bulunan Erdemir için hedef hisse fiyatımıza göre %34 prim potansiyeli taşıması nedeniyle şirket ile ilgili olarak AL önerisi veriyoruz.

Şeker Yatırım 2013 Eylül Aylık Bülteni

Tüm Erdemir hisse yorumları için tıklayın!

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.

İletişim Formu

İletişim formu için buraya tıklayın

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir