Enka Inşaat 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.25 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 5.80TL
Potansiyel Getiri: 10%
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Yatırım faaliyetlerinden elde edilen net zarar sonuçları olumsuz etkiledi
Enka İnşaat 2Ç18’de piyasa beklentisi olan 545mn TL net kara karşılık 9TL net zarar açıkladı.
Enka bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 524mn TL gider kaydetmiştir. Beklentilerin altında gelen sonuçlarda düşük yatırım faaliyetleri gelirleri etkilidir.
İş kollarının sonuçları ise gelir tarafında enerji tarafı hariç beklentilerle genel olarak uyumludur. Beklentilerin üstünde gelen FVAÖK enerji segmentinden kaynaklanmaktadır.
İnşaat işyükü Kazakhstan projesinin katılmasıyla 2.96 milyar ABD$ seviyesine gelmiştir
Bu dönemde Irak projeleri bekleyen iş yükünün %29’unu oluşturmuştur. Amerikan büyükelçilikleri projelerinin işyükü içerisindeki, payı da %27 seviyesindedir.
Gürcistan’da Yap-İşlet-Devret olarak inşa edilecek 433MW kapasiteli 650mn ABD$’lık hidroelektrik santrali ise henüz bekleyen iş yüküne dahil edilmemiştir. Bu projenin dahil edilmesiyle toplam işyükü 3.3mlr ABD$’ın üstüne çıkacaktır.
2Ç18’de Şirket’in solo net nakit pozisyonu da 3.03milyar ABD$ seviyesinde seyretmeye devam etmiştir.
Enka, Enerji segmentinde bu çeyrek 300mn TL FVAÖK kaydetmiştir.
Gayrimenkul gelirleri de yıllık bazda TL cinsinden %27 artmıştır. Gayrimenkul segmentinden elde edilen gelir 357mn TL, FVAÖK de yıllık %14 artarak 194mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Hisse etkisi olumsuz
Her ne kadar segment bazında sonuçlar genel olarak beklentilerle uyumlu olsa da net zarar sebebiyle finansal sonuçların hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.