Emlak Konut GYO Hisse Yorumu
2012-sonu hedef fiyatımız 2.85TL, %29 artış potansiyeline işaret etmektedir.
Emlak Konut portföyüne yaptığı yeni alımlar ile karlı ve rağbet gören “Gelir Paylaşımı” iş modelini sürdürmektedir. Şirketin önümüzdeki dönemde yeni arsa alımları ve başarılı ihaleler ile başarılı yapısını sürdürmesini bekliyoruz.
Son dönemde gerçekleşen yasa değişikliklerinin orta vadede gayrimenkul talebini artıracağını düşünüyoruz.
Buna karşın yapılacak KDV artışı mevcut projeleri etkilemeyecektir. Emlak Konut’un Kamu İhalesi projelerinde KDV oranının %1, gelir paylaşımı projelerinin çoğunda KDV oranının %8 olmasını bekliyoruz. Bu nedenle KDV artışının Emlak Konut’un üzerinde etkisinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
Karlı “Gelir Paylaşımı” modelinden faydalanıyor.
Son dönemde gerçekleştirilen Zekeriyaköy Arsası ihalesinde, ihaleye baz alınan bir
yıl önceki alış fiyatının 1.9 misli teklif verilmiş olması, şirketin yüksek değer yaratımının devam ettiğini gösteriyor. Emlak Konut mevcut gelir paylaşımı projelerinden 2012 ile 2015 arasında toplam 2.5mlr TL kar elde etmeyi planlamaktadır. 2012 yılında hızlanacak teslimlerle mşirketin 562mn TL net kar elde edeceğini öngörüyoruz.
Cazip kredi faizleri ve yeni projeler ile satış hacmi artacak.
Yılın ilk 5 ayındaki olumsuz hava koşullarının etkisiyle satış hacminin yıllık bazda düşük gelmesine karşın, şirketin 2012 yılında hedeflediği 12-13,000 konut satışını gerçekleştirebileceğini düşünüyoruz. Yılın geri kalanında başlaması beklenen 6,000 konutluk Ayazağa projesi, 800-1,000 konutluk Halkalı projesi ve Mecidiyeköy projeleri ile satış hacmi hız kazanacaktır.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 2.22TL/ 2.85TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın