Emlak Konut GYO 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
“Emlak Konut GYO’nun 1Ç2018’deki Net Dönem Karı 867mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 3,08TL
Şirket’in 2018 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %171 oranında artarak 867,3mn TL’ye yükselmiştir. Bizim beklentimiz 620mn TL iken, piyasa beklentisi 534mn TL yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada, satış maliyetlerinin beklentilerimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Kar marjı yüksek gelir paylaşımlı projelerden 1,28milyar TL gelir elde edilirken, bu projelerden brüt kar marjı %67 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, brüt kar da yine aynı dönemler itibariyle %100 oranında artarak 1Ç2018’de 898,3mn TL’ye yükselmiştir. Yılın ilk çeyreğinde net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %60 ve %63 olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde net ve brüt kar marjı sırasıyla %38 ve %54 idi.
Şirket’in FAVÖK gelirleri 1Ç2018’de 846mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %111,4 oranında artış göstermiştir. FAVÖK marjı ise %58,9 ile yine bir önceki yılın ilk çeyreğindeki %48’in üzerinde gerçekleşmiştir.
Emlak Konut GYO’nun 2018 yılının ilk çeyreğinde düzeltilmiş net borcu 1.507mn TL olmuştur. Şirket’in 2017 yılı yılsonu düzeltilmiş net borcu 1.873mn TL idi.
Emlak Konut GYO 8 Mayıs 2018 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %56 iskonto ile işlem görmektedir. Şirketin Net Aktif Değeri Mart sonu itibariyle 21,1milyar TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması ise %49’dur.
Şirket tarafından geliştirilen projelerde, 1 Ocak – 31 Mart 2018 tarihleri itibariyle, toplamda 1,05 milyar TL (KDV Hariç) değerinde, satışa esas brüt 151,9bin m2 büyüklüğe ulaşan 983 adet bağımsız bölümün satışı (ön satışlar dahil) gerçekleştirilmiştir. Şirket 2018 yılı 1. Çeyrek için; 1,14 milyar TL toplam satış değeri, 144,7bin m2 satılabilir alan büyüklüğü hedefleri olduğunu duyurmuştu. Geçen yılın aynı döneminde bağımsız bölümün satışı adeti 2.481 iken toplam satış değeri 2,37 milyar TL idi.