Coca Cola İçecek 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (22.02.2022)

4Ç21’de beklentileri aşan net kar…

Öneri: AL
Hedef Fiyat: 143.83 TL
Önceki Hedef Fiyat: 143.83 TL
Yükseliş potansiyeli: %28,4

Coca Cola İçecek 4Ç21’de konsolide 231mn TL net kar açıklamıştır (4Ç20: 84mn TL net zarar) (Piyasa Ort. beklentisi: 109mn TL net kar, Şeker Y.: 82mn TL net kar). Şirket’in 4Ç21’de net kar açıklamasını;

 Yurt içi ve yurt dışı operasyonlarda büyüyen satış hacminin ve ünite kasa başına gelirlerin artmasının satış gelirlerine pozitif etkisi,
 Olumlu seyreden faaliyet karlılığına bağlamaktayız.

CCİ’in konsolide satış hacmi 4Ç21’de yıllık %17,7 artışla 267mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Şirket; gazlı içecekler kategorisinde 4Ç21’de konsolide yıllık %15,7 büyüme, kuvvetli seyreden meyve suyu ve buzlu içecekler kategorisinin desteğiyle gazsız içecekler kategorisi de konsolide yıllık %30,2 hacim büyümesi elde etmiş; su kategorisi de geçen seneki düşük baz etkisinden kaynaklı yıllık %23,8’lik büyüme kaydetmiştir. Yerinde tüketim kanallarında gözlemlenen toparlanma, online ticaret kanalları & pazarlama kampanyaları sayesinde TR operasyonlarında Şirket, 4Ç21’de yıllık %7,9’luk (114mn ünite kasa) satış hacmi büyümesine ulaşmıştır. Diğer taraftan tüketim kanallarının açılması ile birlikte küçük paketlerin toplam paketlerin içerisindeki 4Ç21’de %32,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Uluslararası operasyonlarda Şirket’in satış hacmi; Pakistan (4Ç21: +4,0%), Irak (4Ç21: +10,8%) ve son çeyrekte operasyonlara katılan Özbekistan’ın 25mn ünite kasalık olumlu etkisiyle yıllık %26,3 büyümüştür (153mn ünite kasa).

Şirket’in 4Ç21’de konsolide net satış gelirleri yıllık %74,8’lik artışla 5.564mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa: 5.215mn TL; Şeker Y.: 5.273mn TL), konsolide FAVÖK rakamı 4Ç21’de 912mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 853mn TL; Şeker Y.: 911mn TL). Net satış gelirlerindeki artış, güçlü satış hacmi büyümesi, ünite kasa başına net satış gelirindeki artış ve uluslararası operasyonlardaki kur çevrim farkının olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in brüt kar marjı, Türkiye ve uluslararası operasyonlarındaki emtia fiyatlarındaki artıştan kaynaklı yaşanan maliyet baskısından dolayı yıllık 1.0 yp düşüş göstererek 4Ç20’deki %35,7’den 4Ç21’de %34,7’ye gerilemiştir. CCİ’in 4Ç21’de konsolide FAVÖK rakamı ise %81,5’lik yükseliş gerçekleştirerek 912mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Konsolide FAVÖK marjı ise güçlü operasyonel sonuçlar sayesinde 4Ç21’de yıllık 0.6 yp yükseliş göstererek %16,4 olarak gerçekleşmiştir.

Şirket’in konsolide borcu 2020 yıl sonu ile kıyaslandığında 4Ç21 sonunda %16,2’lik düşüş kaydederek 703mn USD’ye gerilemiştir (2020: 839mn USD). Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı ise 4Ç21 sonunda 1,11x olarak gerçekleşmiştir.

Kaynak: Şeker Yatırım