Coca Cola İçecek 2020 6 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (12.08.2020)

CCOLA 2020 2. Çeyrek Değerlendirmesi

Coca Cola İçecek 2Ç20’de 357 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde ve 2Ç19 net kar rakamına oldukça yakın 411.6 milyon TL net kar açıkladı. (2Ç19 Net Kar: 411.2 Milyon TL). Satış gelirleri 2Ç20’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6 oranında azalarak 3.8 milyar TL’den 3.6 milyar TL’ye gerileyen şirketin brüt karı ise aynı dönemde %8 oranında azalarak 1.26 milyar TL oldu. (2Ç19 Brüt Kar: 1.37 Milyar TL)

Satış detaylarına baktığımızda Coca Cola İçecek’in 2Ç20’de satış hacminin %86’sını oluşturan gazlı içecekler diğer tüm kategoriler arasında daha iyi performans sergileyerek sadece %10 daraldı. ‘Coca-Cola’ markası ise toplam gazlı içecekler kategorisine göre daha dayanıklı bir performans göstererek geçen yılın aynı dönemindeki %5,3’lük büyümenin ardından bu yılın ikinci çeyreğinde %6,5 daraldı. 2Ç20’de 810 milyon TL FVAÖK rakamı elde eden şirketin 2Ç19’a göre FVAÖK rakamı %7 oranında azalırken FVAÖK marjı ise 26 baz puan azalışla %22,42 oldu. (2Ç19 FVAÖK: 870 Milyon TL; FVAÖK Marjı: %22,68)

2020 yılının ikinci çeyreğinde geçen senenin aynı dönemine göre %26 azalarak 339 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştiren Coca Cola İçecek’in bu dönemde185 milyon TL net para pozisyon fazlası bulunurken şirketin net borç/FAVÖK rasyosu ise 1.1 oldu. Şirket yönetimi pandemi süreci ile ilgili belirsizliklerin devam etmesine karşın bu yılın ikinci çeyreğinin krizin zirve noktası olduğuna inandıklarını belirtiyor. Pandemi süreci nedeniyle ikinci çeyrek konsolide satış hacminin %16 azalmasına karşın etkin gelir yönetimi ile net satış gelirlerindeki düşüşün %6 seviyesinde kontrol altına alındığını vurguladı.

Şirket için yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 12.879 milyon TL satış geliri, 2.241 milyon TL FVAÖK, 2020T 8.75x F/K ve 4.56x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve piyasa çapanları ile İNA analizinde %50-50 ağırlıklandırma sonucu 54.45 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Kaynak: Ahlatcı Yatırım