Coca Cola İçecek 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Oyak Yatırım – (03.11.2016)

Coca Cola İçecek 3Ç16 finansallarında sırasıyla TL2245mn ciro (yıllık %2 artış), TL419mn FAVÖK (geçen seneye paralel), TL154mn net kar (%184 artış) açıkladı.

Fiyat (TL) 34.22

Hedef Fiyat (TL) 45.18

Yükseliş Potansiyeli 32%

Ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerine paralel olsa da net kar piyasa beklentisi olan TL133mn’un üzerindedir. %14’lük efektif vergi oranı ve azınlık paylarına düşen net karın nispeten zayıflığı net karı desteklemiştir. Net finansal giderler beklentilere paralel olarak –TL’nin değer kaybının 3Ç16 sonu çeyreksel bazda geçen seneye göre limitli olmasıyla- 3Ç15’e göre düşüktür. Finansalların hisse performansına hafif pozitif etki yapması muhtemeldir. Şirketin sonuçları hakkındaki bugün TSİ 16:00’daki telekonferansı operasyonların gerek Türkiye gerekse yurtdışındaki gidişatı açısından yorum içerme olasılığı yüzünden önemlidir.

Şirket, 2016 beklentisini muhafaza ederken son çeyrek için Türkiye operasyonları konusundaki temkinli yaklaşımını korumuştur. Pakistan’daki marjları iyileştirerek büyüme ve Orta Asya’daki relatif normalleşmenin altı çizilmiştir.

3Ç16 Türkiye operasyonları: Gazlı ve gazsız içecek kategorilerindeki sırasıyla %1 ve %4’lük büyümeye rağmen daralan çay kategorisinin etkisiyle hacim %1 daraldı. Averaj satış fiyatı %9 artan şirketin Türkiye operasyonları cirosu yıllık bazda %8 arttı. Maliyetlerdeki kur ve toplu iş sözleşmesine ilişkin giderler sebebiyle brüt marj yıllık bazda 190bps daralsa da faaliyet giderleri kontrolü sayesinde FAVÖK marjındaki daralma 115bpste kaldı.

3Ç16 Uluslararası operasyonlar: Pakistan, Orta Asya ve Orta Doğu hacimlerinin sırasıyla +%26, -%10, +%2 değişimiyle toplam hacim büyümesi %4 olmuştur (2Ç16: 6%). Orta Asya’daki zayıf fiyatlar, Irak’taki yüksek iskonto ve Pakistan’daki büyük paket satışlarının ürün miksindeki yüksek payının etkisiyle averaj fiyat USD bazında %13 geriledi. Ciro USD bazında %9 gerilemiştir. Faaliyet giderleri ve maliyet optimizasyonu sayesinde FAVÖK marjı %21.5’la geçen senenin 80bps üzerindedir. İkinci çeyrek marjlarındaki dikkat çekici iyileşmenin (2Ç16:+500bps) gerisindeki düzelme nispeten Pakistan’ın daha zayıf büyümesi kaynaklı olabilir.

Konsolide bazda değerlendirme: Beklentilere paralel olarak Türkiye marjlarındaki daralmaya rağmen nispeten artış kaydeden uluslararası marjlarla konsolide karlılık desteklenmiştir. 3Ç16 konsolide FAVÖK marjı %18.7’le geçen senenin hafif (20bps) altındadır. Şirketin 3Ç16 sonu borcu TL1998mn’la önceki çeyrek sonu rakamı olan TL2298mn’a göre azalışa işaret etmektedir. Gerek karlılık gerekse yatırımlardaki temkinli duruş bunda rol oynamıştır. 3Ç16 sonu net borç/yıllıklandırılmış FAVÖK 1.8xle geçen çeyrek sonu 2.1x’e göre düşmüştür.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN