Çimsa 2021 6 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (10.08.2021)

“Çimsa 2021 Yılının İkinci Çeyreğinde Beklentilerin Üzerinde Performans Sergiledi… ”

Öneri : “TUT”
Kapanış Fiyatı: 25,96 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 24,96TL

Çimsa’nın 2Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı 419,6mn TL gerçekleşerek 2Ç2020’deki 46mn TL ana ortaklık karının oldukça üzerinde gelmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 114mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 169mn TL idi. Durdurulan faaliyetlerden elde edilen 289,9mn TL’lik gelir sapmada ana etken olmuştur. Ayrıca brüt kar da beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrek kar rakamının ardından Şirket’in 1Y2021’deki ana ortaklık net dönem karı 580,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın ilk yarısında 37,8mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.

Şirket’in satış gelirleri, 2Ç2021’de güçlü yurtiçi talep ve kurdaki hareketle birlikte yıllık %90,3 oranında artarak 1.002mn TL (Beklenti: 781mn TL) gerçekleşirken, yurtiçi satışlar %44,4, yurtdışı satışlar ise %125,2 oranında artmış ve sırasıyla 451,3mn TL ve 642mn TL’ye yükselmişlerdir. Maliyetler ise aynı dönemler itibarıyla %77,9 oranında artmış ve 764,2mn TL’ye çıkmıştır. Maliyetler tarafında, akaryakıt fiyatlarının arttığı ortamda, maliyetlerde yüksek paya sahip enerji giderleri 2Ç2021’de yıllık %66,1 oranında artarak 309,6mn TL’ye çıkmıştır. Satış gelirlerinin maliyetlerden daha hızlı büyümesine bağlı olarak da brüt kar aynı dönemler itibarıyla %144,8 oranında artarak 2Ç2021’de 238,2mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet giderleri yıllık %44,5 oranında artarak 49,4mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü ise 212,6mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 179mn TL) aynı dönemler itibarıyla %103,3 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da yıllık 1,4 puan artarak %21,2’ye yükselmiştir. Diğer yandan, Şirket bu çeyrekte 59,8mn TL özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelir kaydederken, 83,2mn TL net finansman gideri (2Ç2020: 72,9mn TL net finansman gideri) yazmıştır. Vergi öncesi kar 194,7mn TL olurken, 49,9mn TL’lik vergi gideri sonrası sürdürülen faaliyetlerden net dönem karı 144,8mn TL olmuş; yurt dışındaki beyaz çimento operasyonlarının tek çatı altında toplamasına istinaden yapılan işlemler sonucunda durdurulan faaliyetlerden kaydedilen 289,9mn TL’lik kar ile birlikte Şirket’in ana ortaklık net dönem karı 419,6mn TL’ye ulaşmıştır.

Şirket’in net borcu çeyreksel bazda 414mn TL azarak 2Ç2021’de 701mn TL’ye gerilemiştir.

Kaynak: Ziraat Yatırım