SABAH STRATEJİSİ
Enflasyon endişelerinin artarak devam ettiği ortamda hisse piyasalarındaki belirgin satış baskısı bu sabah da devam ediyor. Satışların genele yayıldığını gözlemlerken, paritelerin de hisse piyasalarındaki hareketlere tepki vermeye başladığını izliyoruz. Dolar endeksi (DXY) %0,2 yukarıda. Fed’in ultra – gevşek politikası, teşvikler ve emtialarda yaşanan ralli, Fed’in 2023’ten önce faiz artırımı yapabileceği beklentilerini de beraberinde getiriyor. Halihazırda tapering konusu da gündemdeki canlılığını korumakta. Enflasyon endişelerinin fiyatlamalarda belirleyici olduğu ortamda bugün ABD’de TSİ 15.30’da açıklanacak nisan ayına ilişkin TÜFE rakamları yakından izlenecektir. Zayıf risk iştahıyla birlikte BIST100 endeksi de güne %0,5 – %0,7 arasında satıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Bugün, Borsa İstanbul Pay Piyasasında Ramazan Bayramı arifesi nedeniyle yarım gün seans yapılacak ve piyasa pazartesi gününe kadar tatile girecek.
MAKROEKONOMİ
Yurt içinde cari işlemler açığı, mart ayında 3,3 milyar USD ile 3,6 milyar USD olan piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Hazine’nin yüklü dış borç ödemesinin etkisiyle 4,4 milyar USD ile güçlü sermaye çıkışı olurken, kaynağı belli olmayan giriş çıkışları gösteren net hata noksan 1,6 milyar USD giriş yönünde gerçekleşti. Bunların sonucunda rezervlerde 6,2 milyar USD azalış yaşandı.
Çekirdek cari denge göstergeleri de iyileşti. Geçen sene martta 1,6 milyar USD açık veren altın ve enerji hariç cari işlemler dengesi bu sene aynı ayda 0,3 milyar USD açık verdi. Cari açık kümülatif olarak 38,3 milyar USD’den 36,2 milyar USD’ye geriledi ve cari açık/GSYH* oranı %5,3 seviyesinden %5’e yavaşladı. (*2020 yıl sonu GSYH)
Geçen seneye göre ithalatın yüksek seyretmesine karşılık ihracatın, hizmetler ve ikincil gelir dengesinin daha iyi performans sergilemesiyle bu sene, Mart 2020’den daha iyi bir cari açık rakamı görüyoruz. Aralık ayından bu yana altın ithalatının azalma eğiliminde olduğunu görüyoruz, hatta net altın ithalatı martta tarihsel ortalamasının altında. Neticede geçen sene ilk çeyrekte 8,8 milyar USD olan cari açık, bu sene 7,8 milyar USD’ye iyileşti.
Yaklaşık bir yıl aradan sonra turizm gelirleri, baz etkisiyle yıllık olarak artışa geçti, geçen sene salgın nedeniyle nisan ve mayıs ayında hiç seyahat geliri elde edememiştik. Bu gelişmelerin de etkisiyle yılın geri kalanında turizm gelirinin, hizmetler dengesine katkısının artarak sürmesini bekleyebiliriz.
Mart ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi, beklentilerin üzerinde yıllık %16,6 artarken (Foreks Anketi’nde beklenti %13,4), bu yılın birinci çeyreğinde ise geçen yılın aynı dönemine göre %12,3 arttı. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi ise aylık %0,7 artarken, bir önceki çeyreğe göre %2,6 arttı. Arındırılmamış sanayi üretim endeksi ise beklentilerin üzerinde yıllık %19,9 (Foreks Anketinde beklenti %15,75) arttı.
Nisan ayında imalat PMI 52,6’den 50,4’e gerilemesine rağmen genişleme bölgesinde kalmaya devam etti, ihracat nisan ayında olumlu seyrini sürdürürken, 18,8 milyar USD seviyesi ile nisan aylarının en yüksek seviyesinde. Nisan ayında reel kesim güven endeksi (RKGE) iyimserlik eşik seviyesinin üzerinde kalmaya devam etti. Bu da sanayi üretimindeki pozitif görünümün yavaşlama olsa da nisan ayında da sürdüğüne işaret ediyor.
Bugünkü veri takvimine bakıldığında,
ABD tarafında, TSİ 15.30’da nisan ayına ilişkin TÜFE verileri açıklanacak. Geçtiğimiz sene nisan ve mayıs ayında TÜFE sırasıyla aylık -%0,4 ve -%0,8 gelmişti ve bu nedenle bu aylarda baz etkisi de enflasyona yukarı yönlü etki yapacak. Ayrıca son dönemde özellikle teşvik paketi ile kişisel harcamalarda da artış görülmekte. Bu nedenle nisan ayında talep kaynaklı da artış etkili olacaktır. Özellikle gıda fiyatlarındaki artış ve tedarik zincirindeki sorunların da yansımasıyla beklenti nisanda yıllık enflasyonun %2,6’dan %3,6’ya yükselmesi yönünde. ÜFE tarafında da tedarik zincirindeki sorunlarla ham madde fiyatlarındaki artışın ISM ve IHS Markit PMI verilerine yansıdığını görmüştük. Bu açıdan ÜFE’de de nisanda yukarı yönlü hareket görmemiz olası. Bu çerçevede, önümüzdeki dönemde enflasyonun yükselmesi beklenmekte fakat Fed yetkilileri bu durumun geçici olacağını vurgulamakta. Ayrıca TSİ 16’da Fed Başkan Yardımcısı Richard Clarida’nın ve TSİ 20.30’da Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker’ın konuşmaları takip edilecek.
Avrupa tarafında, TSİ 9’da İngiltere’de yılın birinci çeyreğine ilişkin GSYH büyüme verileri ile mart ayına ilişkin sanayi üretimi verileri açıklanacak. Daha önce açıklanan aylık verilere göre ülke ocak ayında %2,2 daralmış ve şubatta ise %0,4 büyümüştü. Kısıtlamaların gevşetilmesinin de katkısıyla mart ayında büyümenin devam etmesi beklenirken, ülke ekonomisinin 1. çeyrekte çeyreklik bazda %1,6 daralması beklenmekte. İngiltere ekonomisinin bu yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda ise -%6,2 oranında gerilemesi bekleniyor. BoE son toplantısında ekonominin beklenenden daha iyi gittiğini belirterek büyüme tahminlerini yukarı yönlü güncellemişti. Yıl sonu büyümesi aşılama sürecindeki ilerleme ve teşvikler sebebiyle %7,25’e (şubat tahminlerinde %5 idi) çekildi ki bu da 2. Dünya Savaşı sonrası eğer gerçekleşirse en yüksek büyüme rakamına işaret etmekte. Ayrıca TSİ 12’de Euro Bölgesi’nde mart ayına ilişkin sanayi üretimi verisi açıklanacak. TSİ 12’de BoE Başkanı Andrew Bailey’in konuşması takip edilecek.
Yurt içi tarafta ise, TSİ 10’da nisan ayına ilişkin konut satışları verisi açıklanacak. Mart ayında toplam konut satışları aylık bazda %37 oranında artarken, yıllık bazda %2,4 oranında sınırlı da olsa artış sergileyerek 6 aylık aradan sonra toparlanma sinyali vermişti. Özellikle nisan ayı verisinde ve mayıs ayında baz etkisi nedeniyle artış daha da belirginleşecektir. Martta ipotekli konut satışları aylık bazda %48,7 artarken, yıllık bazda ise %49,7 oranında düşüş kaydetmişti.
ŞİRKET HABERLERİ
Enka İnşaat (ENKAI, Pozitif): Enka İnşaat 2021 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 1.142mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 115mn TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 305mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada mühendislik ve inşaat grubunun beklentimizin çok üzerinde operasyonel karlılıkla yüksek net dönem karı kaydetmesi etkili olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 700,4mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti. Satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,3 oranında artan Şirket’in brüt karı ise satış maliyetlerindeki sadece %9’luk artışın etkisiyle %57,4 oranında artmış ve 1.486mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %66,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 1Ç2021’de 69,5mn TL gider kaydedilmiş ve faaliyet karı da %41,2 oranında artarak 1.181mn TL’ye yükselmiştir. Buna ilaveten Mühendislik ve inşaat grubu kaynaklı yatırım faaliyetlerinden 1Ç2021’de kaydedilen 1.579mn TL’lik gidere karşın 1Ç2021’de 17,2mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Diğer taraftan finansman gelirleri 1Ç2020’deki 205mn TL’den 1Ç2021’de 136mn TL’ye gerilemiş ve 185,5mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 1.142mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Kartonsan (KARTN, Pozitif): Kartonsan 1Ç2021’de 51,2mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 20,5mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Şirket’in satış gelirleri 1Ç2021’de 1Ç2020’ye göre %49,9 oranında artarak 298,4mn TL’ye yükselirken, brüt kar %98,7 oranında artarak 67mn TL’ye çıkmıştır. Şirket’in brüt kar marjı ise 1Ç2020’ye göre 5,5 puan artışla %22,4 olarak gerçekleşmiştir. Kartonsan’ın operasyonel giderleri aynı dönemde %23 oranında artmış ve 17,1mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 6,8mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı 56,7mn TL’yi göstermiştir. 1Ç2020’deki faaliyet karı 24,6mn TL idi. Faaliyet karı marjı ise 6,6 puan artışla %19’u göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden 14,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylelikle finansman öncesi kar 71,1mn TL olmuştur. Diğer yandan, Şirket’in net finansman giderleri yıllık 1,4mn TL artarak 4,1mn TL’ye yükselmiştir. 15,8mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 51,2mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ana ortaklık net dönem karı üzerinden hesaplanan net kar marjı da %17,2’yi göstermektedir.
Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO 1Ç2021’de 117,1mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde 105,7mn TL net dönem zararı yazmıştı. Piyasanın ortalama zarar beklentisi 67mn TL idi. Torunlar GYO’nun 1Ç2021’deki satış gelirleri 261,4mn olarak gerçekleşmiş ve yıllık %21,4 oranında düşüş göstermiştir. Şirket’in kira gelirleri yıllık %21,8 oranında azalarak 125,8mn TL’ye düşerken, konut ve ofis satış gelirleri %29,5 oranında gerilemiş ve 100,3mn TL olmuştur. Şirket’in brüt karı ise aynı dönemler itibarıyla önemli bir değişim göstermeyerek 1Ç2021’de 193,7mn TL olmuştur. Brüt kar marjı da %74,1 olarak (1Ç2020: %58,6) gerçekleşmiştir. Diğer yandan, bu çeyrekte yazılan 304mn TL’lik net finansman gideri (1Ç2020: 289,9mn TL), zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur.
Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Nisan 2019 döneminde 5,9mn (Nisan 2020: 63bin) olan toplam yolcu sayısı, 2021 yılının aynı döneminde 2,4mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı Nisan 2021 döneminde %58,7 olarak gerçekleşmiştir. Taşınan Kargo-Posta, Nisan 2019 döneminde 98.442 ton (Nisan 2020: 97.175) iken, 2021 yılının aynı döneminde %56,2’lik artışla 153.798 tona ulaşmıştır. Ocak – Nisan 2019 döneminde 22,7mn (4A2020:13,5mn) olan toplam yolcu sayısı, 2021 yılının aynı döneminde 8,9mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı 2019 yılının aynı dönemine göre 19,3 puanlık azalma ile %61,5 olarak gerçekleşmiştir. Taşınan Kargo-Posta, Ocak – Nisan 2019 döneminde 463.989 ton (4A2020:476.799 ton) iken, 2021 yılının aynı döneminde %26,3’lük artışla 586.022 ton olarak gerçekleşmiştir. 2021 Nisan ayı sonunda filodaki uçak sayısı 364 olmuştur.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası’nın 1Ç2021’deki solo net dönem karı 962mn TL olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın bir öneki çeyrekteki net dönem karı 1.736mn TL iken, geçen yılın ilk çeyreğindeki net dönem karı 1.871mn TL idi. Ziraat Bankası’nın net faiz gelirleri 1Ç2020’de 6.389mn TL gerçekleşerek bir önceki çeyreğe göre %3 oranında artarken, net ücret ve komisyon gelirleri %12,8 oranında artış kaydetmiş ve 1.043mn TL’ye yükselmiştir. Net kara destek veren bu kalemler dışında, karşılık giderlerinin %62 oranında azalarak 1Ç2021’de 1.575mn TL’ye düşmesi karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur. Öte yandan, ticari zarar 1.851mn TL artarak 2.553mn TL’ye çıkarken, diğer faaliyet gelirleri %60,2 oranında gerilemiş ve 1.178mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise %24,4 oranında artarak 1Ç2021’de 3.264mn TL’ye yükselmiştir. Ziraat Bankası’nın 1Ç2021’deki takipteki krediler oranı %2,2, kredi mevduat oranı %95,8 olarak gerçekleşmiştir. Sermaye yeterlilik oranı ise %17,67’dir.
SEKTÖR HABERLERİ
MSCI Türkiye Endeks Değişiklikleri: Morgan Stanley Capital International (MSCI), Türkiye endeksinden Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif), Sabancı Holding (SAHOL, Sınırlı Negatif) ve Yapı Kredi (YKBNK, Sınırlı Negatif) şirketlerini çıkardığını duyurdu. MSCI Türkiye endeksine herhangi bir şirket eklenmedi. Değişiklikler MSCI’ın yarıyıl değerlendirmesi kapsamında yapıldı ve 27 Mayıs kapanışından itibaren geçerli olacak. Kaynak: Bloomberg
Borçlanma: Limakport’un dolar cinsi 15 yıla kadar vadeli proje bonosu ihracında getiri %9,5 olarak belirlenirken, ihracat 675mn USD’nin üzerinde talep geldi. IFR’da yer alan ve bankacılık kaynaklarına dayandırılan habere göre ihracın yaklaşık 360mn USD büyüklükte olması bekleniyor. İhraçta getiri %9,5-%9,75 olarak açıklanan aralığının alt eşiğinde belirlenmiş oldu. Liman işletmecisi Limak İskenderun Uluslararası Liman İşletmeciliği ihraç için geçen hafta yatırımcı görülmeleri düzenlemişti. (Kaynak: Reuters)
Halka Arz: Gen İlaç ve Sağlık Ürünleri Sanayi ve Ticaret A.Ş., halka arz izahnamesinin onayı için Sermaye Piyasası Kurulu’na (SPK) başvurdu. Şirketten yapılan yazılı açıklamaya göre, Oyak Yatırım liderliğinde gerçekleşecek olan halka arzın, halka açıklık oranı %20,83 olarak belirlendi. Ek satış hakkının kullanılması durumunda bu oran %22,92’ye çıkacak. Halka arzda sermaye artırımı ve ortak satışı yöntemleri birlikte kullanılacak. Sabit fiyat ile talep toplama yöntemiyle yapılması planlanan halka arzda, mevcut tüm ortakların rüçhan hakları kısıtlanarak bedelli sermaye artırımı yöntemiyle halka arz edilecek payların nominal değerinin 50mn TL olacağı ve bu miktar, toplam halka arzın yaklaşık %80’lik bölümünü oluşturduğu ifade edildi. Gen’in mevcut ortak satışı kapsamında halka arz edilecek paylarının nominal değerinin ise 12,5mn TL olduğu belirtilen açıklamada, toplam halka arz edilen payların nominal değerinin 62,5mn TL olduğu, fazla talep gelmesi halinde ortak satışı kapsamında 6,3mn TL nominal değerli payların halka arz edilecek pay miktarına eklenmesinin planlandığı kaydedildi. Ek satışın gerçekleşmesi halinde toplam 68,8mn TL nominal değerdeki paylar halka arz edilecek. Şirketten yapılan açıklamaya göre 23 yıldır faaliyet gösteren Gen İlaç, Ankara merkezli olmak üzere İstanbul, İzmir, Trabzon, Azerbaycan, Kazakistan, Rusya, Almanya ve Özbekistan’da faaliyet gösteriyor. Kaynak: Bloomberg
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Alcatel (ALCTL, Negatif): Alcatel 1Ç2021’de 7,9mn TL net dönem zararı açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 12,5mn TL net dönem karı kaydetmişti. Şirket’in satış gelirleri 1Ç2021’de 1Ç2020’ye göre %79,4 oranında artarak 373mn TL’ye yükselirken, brüt kar %4,7 oranında azalarak 36,1mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in brüt kar marjı ise 1Ç2020’ye göre 8,5 puan azalışla %9,7 olarak gerçekleşmiştir. Alcatel’in operasyonel giderleri aynı dönemde %51,9 oranında azalmış ve 9,4mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 5,7mn TL gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı 21mn TL’yi göstermiştir. 1Ç2020’deki faaliyet karı 29,8mn TL idi. Faaliyet karı marjı ise 8,7 puan azalışla %5,6’yı göstermiştir. Diğer yandan, Şirket’in net finansman gelirleri 0,8mn TL olmuştur. 29,7mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem zararı 7,9mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
İzmir Demir Çelik (IZMDC, Sınırlı Negatif): Şirket’in 1Ç2021’deki ana ortaklık net dönem zararı 125,6mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise Şirket 204,5mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 1Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %68,5 oranında büyüme göstererek 1.919mn TL’ye yükselirken, brüt kar %207,9 oranında artmış ve 149,3mn TL olmuştur. Operasyonel giderler 1Ç2021’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %2,3 oranında artmış ve 19,3mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise 61mn TL gelir elde edilmiştir. Böylece faaliyet karı 191,1mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 1,1mn TL gelir, finansman tarafında ise 356,6mn TL gider kaydedilmiştir. 34,1mn TL vergi geliri sonrası şirketin 1. çeyrek ana ortaklığa düşen net dönem zararı 125,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Matriks (MTRKS, Pozitif): Matriks 1Ç2021’de 9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde ise 1,9mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Şirket’in satış gelirleri 1Ç2021’de 1Ç2020’ye göre %108,6 oranında artarak 43,6mn TL’ye yükselirken, brüt kar %211,3 oranında artarak 11,1mn TL’ye çıkmıştır. Şirket’in brüt kar marjı ise 1Ç2020’ye göre 8,4 puan artışla %25,5 olarak gerçekleşmiştir. Matriks’in operasyonel giderleri aynı dönemde %1,3 oranında artmış ve 1,8mn TL olmuştur. Bunlara bağlı olarak 1Ç2021 faaliyet karı 9,4mn TL’yi göstermiştir. 1Ç2020’deki faaliyet karı 1,8mn TL idi. Faaliyet karı marjı ise 13 puan artışla %21,5’i göstermiştir. Diğer yandan, Şirket’in net finansman giderleri 0,3mn TL olurken, vergi gideri yazmayan şirketin ana ortaklık net dönem karı 9mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ana ortaklık net dönem karı üzerinden hesaplanan net kar marjı da %20,6’yı göstermektedir.
İşbir Holding (ISBIR): Yönetim Kurulunun 19.03.2021 tarihli toplantısında, bağlı ortaklığı İşbir Sentetik Dokuma Sanayi A.Ş.’nin yapacağı halka arz kapsamında, şirket portföyünde bulunan bağlı ortaklık paylarından 14,87mn TL’lık kısmının halka arz edilmek suretiyle satılmasına karar verilmişti. Bu defa, Yönetim Kurulunca alınan karar gereği, halka arz edilmek suretiyle satılacak İşbir Sentetik Dokuma Sanayi A.Ş. pay tutarı 10,26mn TL olarak değiştirilmiştir.
Kontrolmatik (KONTR, Sınırlı Pozitif): Şirket, Irak Elektrik Bakanlığı’ndan, Dünya Bankası kredili, 132/33 kV 45 MVA Mobil Enerji Merkezi işi için toplam bedeli, vergiler hariç 2,85mn USD tutarında sipariş almıştır.
FAİZ PİYASALARI
Salı günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %19 seviyesinde yatay seyretti. TCMB dün 50 milyar TL’lik (%19’dan, 7 gün vadeli) ve 49 milyar TL’lik (%19’dan, 9 gün vadeli) iki adet haftalık repo ihalesi açtı, toplam fonlama tutarı ise tamamı haftalık repo ihaleleri kaynaklı 316 milyar TL oldu.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi dün güne %1,60 seviyelerinden başlarken, gün içerisinde %1,58-%1,63 bandında hareketin ardından %1,62 seviyesinden günü kapattı.
Yurt içi tahvil piyasasında, dün verim eğrisi genelinde günlük bazda yükselişler gözlendi. Bu kapsamda, günlük bazda kısa vadeli tarafta faizlerde 10 baz puana yaklaşan yükselişler gözlenirken, orta ve uzun vadeli tarafta ise faizlerde 15 baz puana yaklaşan yükselişler görüldü.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi