SABAH STRATEJİSİ
Asya’da önemli borsaların kapalı kalmaya devam ettiği ortamda küresel piyasalarda önemli bir hareketlilik gözlenmezken, S&P500 vadelisi bu sabah hafif ekside seyrediyor. Dün, MSCI Gelişmiş Ülke ve Gelişmekte Olan Ülke endeksleri sırasıyla %0,23 ve %0,35 oranında yükseliş kaydederek rekor seviyede kapatmışlardı. MSCI Türkiye endeksi ise %0,34 oranında düşüşle kapatarak negatif ayrıştı. Dün, yine 1.550 seviyesinde kapatamayan ve görece düşük işlem hacmi ile günü %0,1 oranında düşüşle kapatan BIST100 endeksi güne %0,2 – %0,4 arasında satıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Güç kazanmakta zorlanan endeks, aylık ortalamasının bulunduğu 1.530 seviyesine kadar geri çekilebilir.
MAKROEKONOMİ
Dün ABD’de teknoloji hisseleri günü sınırlı pozitif ayrışarak sonlandırırken, bugün Asya’da düne benzer şekilde tatillerle zayıf işlem hacmi dikkat çekmekte. 6 Şubat haftasına ilişkin ABD yeni işsizlik maaşı başvuruları 812 bin kişi seviyesinden 757 bin kişi seviyesine gerilemesi beklenirken 793 bin kişi seviyesinde gerçekleşti. Yeni işsizlik maaşı başvurularında sınırlı bir iyileşme gözlemlesek de pandemi öncesi seviyelerin üzerindeki seyrini sürdürüyor ve güçlü bir teşvik paketine ihtiyaç olduğunu teyit ediyor. Avrupa Komisyonu Euro Bölgesi’nin bu yıl için büyüme tahminini, birinci çeyrekteki zayıflık nedeniyle %4,2’den %3,8’e çekerken, enflasyon tahminini %1,1’den %1,4’e yükseltti.
Yurt dışı tarafta bugün veri takvimine bakıldığında,
ABD tarafında, TSİ 18’de şubat ayına ilişkin Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi öncü verisi izlenecek. ABD’de aşı süreci diğer ülkelere göre daha hızlı bir tempoda sürse de mutasyon gibi salgına dair belirsizliklerin sürmesiyle tüketici güveni salgın öncesi seviyelere yakınsayamamakta. Endeks geçen sene mart ayında 95,9 seviyesinde bulunuyordu. Endeksin, şubat ayında öncü verilere göre ise, Biden’ın teşvik paketi teklifinin hızla geçirilmesi yönünde atılan olumlu adımlar, aşılama çalışmaları ve aşı dağıtımında ilerlemeye yönelik olumlu beklentilerin etkisiyle 80,8 seviyesine sınırlı yükselmesi bekleniyor. Ayrıca TSİ 18’de New York Fed Başkanı John Williams’ın konuşması takip edilecek.
Avrupa tarafında ise, TSİ 10’da İngiltere’de geçen yılın dördüncü çeyreğine ilişkin öncü GSYH büyüme verisi açıklanacak. İngiltere ekonomisinin yıllık bazda daralma hızı ikinci çeyrekteki -%21,5’ten üçüncü çeyrekte -%8,6 seviyesine gerilemişti. İngiltere ekonomisinin dördüncü çeyrekte yıllık bazda daralma hızının -%8,6’dan -%8,1 seviyesine sınırlı iyileşmesi bekleniyor. Ayrıca İngiltere’de TSİ 10’da aralık ayı sanayi üretimi verisi açıklanacak.
Yurt içi tarafta ise, TSİ 10’da aralık ayına ilişkin sanayi üretimi verisi takip edilecek. Aralık ayı sanayi üretim verisiyle birlikte ekonomik aktivitede son çeyrekteki güçlü görünümüne dair daha net fikir edineceğiz. Ekim ve kasım ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi yıllık bazda sırasıyla %10,4 ve %11 artış kaydetmişti. Aralık ayında ise imalat PMI 51,4’ten 50,8’e gerilemesine rağmen genişleme bölgesinde kalmaya devam etti. İhracatta rekor bir seviye görmüş ve ayrıca sanayi üretimi açısından bir diğer öncü gösterge olan elektrik tüketimi aralık ayında da ortalamasının üzerinde seyretmişti. KKO’daki sınırlı düşüşe rağmen diğer öncü göstergeler aralık ayında da olumlu seyrin süreceğini göstermişti. Neticede aralık sanayi üretiminde pozitif görünümün sürmesi beklenmekte, bununla birlikte 2019 yılı Aralık ayındaki güçlü baz etkisinin de devreye girmesiyle aralık ayında sanayi üretimindeki yıllık artışın %8 seviyelerine yavaşlaması beklenmekte.
Bunun yanında, TSİ 10’da aralık ayına ilişkin cari işlemler verisi açıklanacak. Genişleyen dış ticaret açığı (altın talebi ve güçlü iç talep kaynaklı artan ithalat) ve zayıf taşımacılık ve turizm gelirleriyle 2020 yılını genişleyen bir cari açık görünümüyle sonlandırmaya hazırlanıyoruz. Aralık ayında dış ticaret açığı 4,5 milyar USD gerçekleşmişti, zayıf turizm gelirlerini de değerlendirince cari açığın aralık ayında aylık 3,7 milyar USD gerçekleşebileceği öngörülmekte. Bu doğrultuda gerçekleşecek bir cari açık da revizelerin olmadığı bir ortamda 12 aylık kümülatif cari açığı 39 milyar USD kapanışa denk getirecektir. YEP’teki yıl sonu büyüme tahminini baz aldığımızda cari açık/GSYH oranı da %5,5 seviyelerinde bir kapanışa denk gelmekte. 2019 yılında ise cari işlemler dengesi 6,9 milyar USD fazla vermişti.
Diğer yandan, TSİ 10’da TCMB’nin şubat ayına ilişkin Beklenti Anketi yayınlanacak. Yılın ilk TCMB Beklenti Anketi’nde, anket katılımcıları TCMB’nin sıkılaştırıcı para politikalarına rağmen aşılama sürecinin başlamasının da olumlu etkisiyle 2021 yılı büyüme beklentilerini %3,82’den %3,91’e çekmişti. 2021 yılı için büyüme tahminindeki artışla cari açık tahmini de yukarı çekilirken, ayrıca 2021 için kur beklentileri de aşağı yönlü revize edilmişti. Enflasyon beklentilerinde önceki aya göre kısa vadede yukarı, orta ve uzun vadede ise aşağı yönlü hareket görmüştük. Beklentiler TCMB’nin en erken yılın ikinci çeyreğinde faiz indirimlerine başlaması ve TCMB’nin makul bir reel faiz vermeye devam etmesi yönünde şekillenmişti. TCMB son PPK toplantısı özetinde enflasyon beklentilerinin yüksek seyrettiğini, beklenti anketindeki yıl sonu tahmini olan %11,15 seviyesinin kendi tahminleri olan %9,4’e yakınsaması için para politikasındaki sıkı duruşun kararlılıkla devam etmesi gerektiğini vurgulamıştı. Bu açıdan TCMB Beklenti Anketinde anket katılımcılarının yıl sonu enflasyon beklentilerindeki değişim kısa dönem para politikasına dair sinyal verecektir. TL’deki değerlenme eğilimini göz önüne aldığımızda anket katılımcıları TL lehine yıl sonu kur tahminlerini iyileştirmeyi sürdürebilir. Ocak ayına ilişkin ilk veriler ekonomik aktivitede belirgin bir yavaşlamaya işaret etmemekte, bu görünüm de büyüme tahminlerini korunmasını veyahut hafif yukarı revize edilmesini destekleyebilir.
İç talebin seyrini görmek açısından TCMB’nin haftalık ve banka ve kredi kartı harcamaları istatistiklerine de bakmaktayız. Şubat ayına harcamalar güçlü bir başlangıç yaptı. Veride haftalık bazda %2,4 artış görmekteyiz. 4 haftalık ortalamada ise haftalık artış devam etmekte. Veriye bakıldığında kamu ve vergi ödemeleri haftalık bazda %40,2 düşerken, giyim ve aksesuar harcamaları haftalık %12,4 ve kuyum harcamaları %34,5 artarak harcamalara en büyük katkıyı yaptı.
ŞİRKET HABERLERİ
Aygaz (AYGAZ, Nötr): Aygaz’ın 2020 yılının son çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 78,2mn TL ile bizim beklentimiz olan 78mn TL’ye paralel, piyasa beklentisi olan 105mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 74,8mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Şirketin son çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %16’lık artışın katkısıyla, bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,9 oranında artarak 2.949,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise otogaz satışlarındaki gerilemenin etkisiyle bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,6 oranında azalarak 258,6mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 4Ç2019’daki %10,9’dan %8,8 seviyesine gerilemiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %22 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 20,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı %21,9 oranında azalarak 89,4mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde %29,7 oranında azalarak 110,6mn TL’ye gerilemiştir. İştiraklerden gelirler 4Ç2019’daki 22,4mn TL’den 4Ç2020’de 11,7mn TL’ye gerilemiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarda son çeyrekte Tüpraş’ın 18mn TL negatif etkisi olurken, Entek ise 29mn TL ek katkı sağlamıştır. Finansman giderleri ise 48,9mn TL’den 12,6mn TL’ye gerilerken, 17,1mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,5 oranında artarak 78,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Son çeyrek kar rakamına karşın, ilk çeyrekteki yüksek zarar rakamının etkisiyle Şirket 2020 yılını 24,9mn TL net dönem zararı ile kapamıştır. 2019 yılında 273,5mn TL net dönem karı kaydedilmişti.
Aygaz 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre Aygaz 2021 yılı otogaz satış miktarını 700-730bin ton, tüplügaz satış miktarını 285-295 bin ton öngörürken, %41,0-43,0 tüplügaz pazar payı ve %21,5-%22,5 aralığında otogaz pazar payı beklemektedir.
Tüpraş (TUPRS, Nötr): Tüpraş’ın 4Ç2020 ana ortaklık net dönem karı 376,5mn TL ile hem piyasa beklentisi olan ortalama 280mn TL ana ortaklık net dönem karının hem de bizim beklentimiz olan 318mn TL ana ortaklık net dönem karının biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, vergi gelirlerinin tahminimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan satış gelirleri beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Tüpraş’ın satış gelirleri 4Ç2020’de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %9,7 oranında gerilemenin etkisiyle, %7,6 oranında azalarak 20 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Görece düşük kapasite kullanımı ve salgın nedeniyle azalan talebe bağlı oluşan düşük marjların etkisiyle, 127mn TL’lik stok gelirine karşın (4Ç2019’da 89mn TL stok zararı) brüt kar ise %44,3 oranında azalarak 593,5mn TL’ye gerilemiştir. Böylece brüt kar marjı da 4Ç2019’daki %4,9’dan %3’e gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjında son çeyrekte sınırlı da olsa toparlanma kaydedilmiş ancak yine de son çeyrekte negatif -0,10$/varil olarak (3Ç2020 -1,95$/varil, 4Ç2019’da -1,87$/varil) gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın net rafineri marjı da 4Ç2019’daki 3,62$/varilden, dizel ve jet yakıtı marjlarındaki düşüşlerin etkisiyle 4Ç2020’de 0,67$/varile (3Ç2020’de 2,13$/varil) gerilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde yaklaşık aynı seviyede kalırken, diğer faaliyetlerden 4Ç2020’de kurlardaki gerileme kaynaklı 561,7mn TL gelir (4Ç2019’da 463,7mn TL gider) kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da 619,8mn TL faaliyet karı elde edilmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %52,1 oranında azalarak 351,1mn TL’ye gerilemiştir. (3Ç2020’de 960,9mn TL FAVÖK kaydedilmişti). Son çeyrekte iştiraklerden 118,4mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında ise net finansman giderleri 4Ç2019’daki 524,6mn TL’den 4Ç2020’de 852mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunların etkisiyle son çeyrekte 113mn TL vergi öncesi net dönem zararı oluşmuştur. 495,9mn TL’lik vergi gelirinin katkısıyla Şirket 376,5mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Şirket 4Ç2019’da 186,1mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Son çeyrek kar rakamına karşın, şirket 2020 yılını 2.493,5mn TL ana ortaklık net dönem zararıyla kapamıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 525,8mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
Tüpraş 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre Tüpraş 2021 yılı için Akdeniz net rafineri marjını 0,0-0,5$/varil beklerken, kendi net rafineri marjını da 2,5-3,0$/varil (2020 gerçekleşen 1,3$/varil) olarak öngörmektedir. Şirket’in 2021 yılı yatırım harcaması beklentisini de yaklaşık 200mn dolar seviyesindedir. Tüpraş 2021 yılında yaklaşık 26-27mn ton üretim (2020 yılı 23,4mn ton gerçekleşen), %90-95 bandında (2020 %82) kapasite kullanımı ve yaklaşık 26-27mn ton (2020 yılı 24,5mn ton gerçekleşen) satış hedeflemektedir. Tüpraş 2020 yılındaki Kovid-19’un şiddetli negatif etkisi ardından 2021 yılında, henüz salgının etkisinin de devam etmesi nedeniyle, sınırlı bir iyileşme öngörmüştür. Şirket planlı bakım ve yenileme çalışmalarını düşük sezon olan ilk çeyrekte tamamlamayı planlamaktadır.
Ereğli Demir Çelik (EREGL, Pozitif): Şirketin 2020 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.859mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.533mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 1.592mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden daha düşük gerçekleşen satış maliyetleri etkili olmuştur. Şirketin 4Ç2019’deki net dönem karı 228mn TL idi. Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,7 oranında artmış ve 10.112mn TL olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %30,9 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar 2.433mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde brüt kar 587mn TL idi. Brüt kar marjı ise 15 puan artışla %24,1 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %19,9 artmış ve 224mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 52mn TL gider kaydedilmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 69,7mn TL gelir kaydedilmişti. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı 2.158mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet kar marjı da 14,1 puan artışla %21,3 olmuştur. Yatırımlardan 49,6mn TL gider ve finansman tarafında net 40,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Şirket 4Ç2020’de çeyrekte 192,3mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Böylece 101,1mn TL’lik azınlık payı düşüldükten sonra ana ortaklık net dönem karı 1.859mn TL olarak gerçekleşmiştir.
4. çeyrek karıyla birlikte şirketin 2020 yılı net dönem karı 2019’a göre %0,2 azalışla 3.309mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket ayrıca hisse başına 1,85TL brüt kar payı dağıtımını genel kurula teklif etme kararı almıştır. Dünkü hisse kapanışına göre kar payı verimi %12,1 olarak hesaplanmıştır.
İskenderun Demir Çelik (ISDMR, Pozitif): Şirketin 2020 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.354mn TL ile bizim beklentimiz olan 944mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden daha düşük gerçekleşen satış maliyetleri etkili olmuştur. Şirketin 4Ç2019’deki net dönem karı 260mn TL idi. Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %39,1 oranında artmış ve 5.372mn TL olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %16,3 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar 1.321mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde brüt kar 378mn TL idi. Brüt kar marjı ise 15 puan artışla %24,6 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %12,9 artmış ve 85mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 23mn TL gider kaydedilmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 24mn TL gelir kaydedilmişti. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı 1.212mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet kar marjı da 14 puan artışla %23 olmuştur. Finansman tarafında kur kaynaklı net 321mn TL gelir kaydedilmiştir. Şirket 4Ç2020’de çeyrekte 184,6mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Böylece şirketin net dönem karı 1.354mn TL olarak gerçekleşmiştir.
4. çeyrek karıyla birlikte şirketin 2020 yılı net dönem karı 2019’a göre %12,4 artışla 2.423mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket ayrıca hisse başına 1,28 TL brüt kar payı dağıtımını genel kurula teklif etme kararı almıştır. Dünkü hisse kapanışına göre kar payı verimi %10,8 olarak hesaplanmıştır.
Doğuş Otomotiv (DOAŞ, Sınırlı Pozitif): n11.com ve Doğuş Otomotiv 2. el otomotiv pazarındaki stratejik iş birliği fırsatlarını değerlendirmek üzere ortak bir çalışma grubu kurulmasına karar vermiştir. Çalışma grubunun, Doğuş Otomotiv’in sektördeki engin tecrübesi ve benzersiz ekosisteminin yanı sıra n11.com’un 23 milyonluk müşteri tabanı ve e-ticaret alanındaki güçlü deneyimini bir araya getirmek vizyonuyla Türkiye’nin ilk pazaryeri konseptli 2. el online otomobil platformu garaj11’deki olası iş birliği fırsatlarına yoğunlaşması beklenmektedir.
Net Holding (NTHOL, Nötr): K.K.T.C. Bakanlar Kurulu mevcut sokağa çıkma yasağını tüm ilçe ve ilçelere bağlı yerleşim yerlerini kapsayacak şekilde 15 Şubat 2021 saat 05.00’a kadar uzatmıştır. Bu kararlar sonucunda Şirket’in K.K.T.C.’de bulunan tüm otel ve casinoları söz konusu tarihe kadar kapalı olacaktır.
Sasa Polyester (SASA, Nötr): Yatırım bedeli yaklaşık 935mn USD olan ve 1,5mn ton/yıl üretim kapasitesine sahip, SASA Adana yerleşkesinde gerçekleştirilecek PTA Üretim Tesisi Yatırımı kapsamında; şirket ile TECNICAS REUNIDAS arasında tesisimizin anahtar teslim olacak şekilde kurulması için Mühendislik, Satınalma ve Montaj hizmetlerini kapsayan sözleşme dün taraflarca imzalanmıştır. Yatırımın 2023 yılının Şubat ayında devreye girmesi hedeflenmiştir.
Tat Gıda (TATGD, Nötr): Şirketi ile Tekgıda-İş Sendikası arasında yürütülen 01.01.2021 – 31.12.2022 dönemini kapsayan 26. Dönem İşletme Toplu İş Sözleşmesi görüşmeleri dün itibariyle anlaşma ile sonuçlanmıştır.
SEKTÖR HABERLERİ
Borsa İstanbul: Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), daha önce BIST-30 Endeksi’nde kaldırılan açığa satış yasağının BIST-50 Endeksi’nde de 12 Şubat’tan itibaren kaldırıldığını duyurdu.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Vakıf GYO (VKGYO): Şirket mülkiyetinde bulunan Kütahya İş Merkezi, aylık 67,3bin TL+KDV bedel ile 10 yıllık süreyle, Fatih İş Merkezi, aylık 43,5bin TL+KDV bedel ile 10 yıllık süreyle Vakıfbank’a kiralanmıştır.
FAİZ PİYASALARI
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi dün güne %1,14 seviyelerinden başlarken, gün içerisinde %1,11-%1,17 bandında hareketin ardından, %1,16 seviyesinden günü kapattı.Yurt içi tahvil piyasasında, dün verim eğrisi genelinde faizlerde sınırlı yükselişler gözlendi. Bu kapsamda, günlük bazda faizlerde 10 baz puana yaklaşan oranlarda yükselişler görüldü.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi