Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Sınai veri akışının tamamlanacağı güne nötr risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: ABD diplomasisinin Kuzey Kore gerginliğini yumuşatması. S&P500, vadeli işlemlerde %0,2 oranında değer kaybederken, Dolar / TL kotasyonları 3,5387 seviyesinden geçiyorlar. Bugünün ana gelişmesi, Meksika Merkez Bankası’nın (Banxico) TSİ 21:00’deki para politikası kararı. Banxico ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ) grubunda ayrışan iki kurum. Genel anlamı ile GOÜ dünyasında faizler düşme eğilimine girerken Banxico ve TCMB para politikasını sıkı tutmayı sürdürüyorlar. Sene başında “şahin” sürpriz gerçekleştiren Hindistan Merkez Bankası (RBI) güncel toplantısında 25 baz puan faiz indirimine gitti. Bir başka örnek; Filipinler. Yeni başkanı ile bugün ilk defa toplanacak (TSİ 11:00) Filipinler Merkez Bankası, sene başında piyasada faiz arttırım baskısıyla karşı karşıya idi. Enflasyon keskin bir eğimle %3,4 oranına hızlandıktan sonra %2,8 oranına geriledi ve kurum üzerindeki faiz arttırım baskısı belirli ölçüde rahatladı. GOÜ para politikasındaki dinamikler dahilinde hem Banxico hem TCMB faiz arttırım döngüsüne ara vermekle birlikte gerektiği takdirde ek sıkılaşma yönünde sözle yönlendirme yapıyorlar. Çünkü henüz ne Türkiye’de ne de Meksika’da enflasyon istenen ölçüde stabilize olamadı (Şekil 1). Geçtiğimiz hafta Türkiye’de çekirdek enflasyon beklenmedik şekilde yükselirken dün de Meksika’da enflasyon beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. İki hafta sonra 24 Ağustos günü başlayacak, FED’in ev sahipliğindeki Jackson Hole sempozyumu, Gelişmiş Ülkeler’de para politikasının yönünü ortaya çıkaracak. Majör merkez bankalarının çizeceği yön, GOÜ dünyasındaki para politikasının önümüzdeki yıl nasıl seyredeceğini de gösterecek.
Dün Çin’de üretici fiyatları (ÜFE) enflasyonu %5,5 oranında sabit kaldı. Çin’de ÜFE enflasyonu, sene başında %7,8 oranına ulaştıktan sonra gerilemekteydi. Çin’de ÜFE enflasyonunun istikrar kazanmaya başlaması ile bugün de ABD ÜFE’sinde %0,1 oranında artış bekleniyor (TSİ 15:30). Türkiye’de de Temmuz ayında ÜFE enflasyonu %0,72 oranında artış gerçekleştirdi. Bu değer, serinin uzun dönem ortalaması %0,78 oranı ile uyumlu.
Avrupa’daki sınai veri akışı bugün tamamlanacak. TSİ 9:45’de Fransa ve TSİ 11:30’da İngiltere, sınai üretim verilerini açıklayacaklar. Diğer yandan, TSİ 17:00’de FED’in New York Şube Başkanı William Dudley konuşacak. Dün Şikago Şube Başkanı Charles Evans, bilanço küçültme programının Eylül ayında başlayabileceğini belirtti. Parasal genişleme sürecinde “güvercin” şeklinde nitelenen Evans, daha belirleyici roldeydi. Örneğin para politikasında normalleşme sürecine geçmek için ortaya atılan bazı iktisadi değerler “Evans Kuralı” şeklinde anılmaktaydı. Mevcut küresel iktisadi konjonktürde bu değerler geçerliliklerini yitirdiler ve FED, “Evans Kuralı”nı ihlal etti. Ancak genel anlamı ile Evans’ın öngörüleri parasal genişleme sürecinde diğer üyelere göre daha isabetliydi. Şimdi normalleşme sürecinde daha sağduyulu, “güvercin” ya da “şahin” nitelemelerine pek uymayan Dudley ve San Francisco Şube Başkanı John Williams piyasada daha etkin üyeler. Son olarak, yurt-içinde her Perşembe günü gibi TSİ 14:30’da döviz tevdiat hesapları (DTH) ve sermaye hareketleri izlenecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Adel Kalemcilik (ADEL, Sınırlı Negatif): Şirketin 2Ç2017 net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %30,9 oranında azalarak 12,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %3 oranında azalan şirketin brüt karı da %8,8 oranında azalarak 43,5mn TL’ye gerilemiştir. Bunlara ilaveten operasyonel giderler de %2,4 oranında artmış ve faaliyet karı da %20 oranında azalarak 21,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman giderleri de 5mn TL’den 6,05mn TL’ye yükselmiş ve karı baskılamıştır. Böylece net dönem karı %30,9’luk gerilemeyle 12,2mn TL olmuştur. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin ilk yarı karı 34,1mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %15,6 oranında artış kaydetmiştir.
Alkim Kağıt (ALKA, Sınırlı Negatif): Alkim Kağıt’ın 2Ç2017 net dönem karı 4,4mn TL olmuş ve 2016 ikinci çeyrekteki 5,8mn TL’lik net karın altında gerçekleşerek görece olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Alkim Kağıt’ın satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,3 oranında artarak 63,9mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %51,5 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar sadece %1,6 oranında artarak 9,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı 5,7 puan düşüşle %14,6’ya gerilemiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %34,6 oranında artmıştır. Diğer faaliyetlerden de 4,1mn TL gelir kaydedilmesi sonucu faaliyet karı 10,1mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,1 puan artarak %15,9’a ulaşmıştır. Finansman tarafında 4,7mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 5,6mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 4,4mn TL olmuştur. Net kat marjı 5,9 puan düşüşle %7 seviyesine gerilemiştir. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 12,6mn TL olmuştur. 2016’nın ilk 6 ayındaki net dönem karı 7,8mn TL idi.
Doğtaş Kelebek Mobilya (DGKLB, Pozitif): Şirket 2017 yılının ikinci çeyreğinde 6,4mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Şirket 2Ç2016’da 2,3mn TL zarar kaydetmişti. Şirketin satış gelirleri ilk çeyrekte %45,7 oranında artarak 146,4mn TL’ye yükselirken, brüt karı ise %49,5’lik artışla 55,8mn TL’ye ulaşmıştır. Buna ilaveten operasyonel giderler %16,7 oranında artmış ve buna bağlı olarak da faaliyet karı 4,6mn TL’den 19,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan finansman giderleri 7,6mn TL’den 11,8mn TL’ye yükselmiş ve kar artışını baskılamıştır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 5,2mn TL olmuştur. 2016’nın ilk 6 ayındaki net dönem zararı 7mn TL idi.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Emlak Konut GYO’nun 2Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %33 oranında azalarak 306,1mn TL’ye gerilemiş ancak hem piyasa beklentisi olan 237mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 215mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri beklentimizin altında kalmasına karşın, tahminimizdeki sapmada esas faaliyetlerden diğer gelirlerin beklentimizin üzerinde gelmesi önemli bir etken olmuştur. Şirket’in brüt karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %24 oranında gerileyerek 2Ç2017’de 347,6mn TL olmuştur. Diğer yandan, ikinci çeyrek karı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre ufak çaplı bir düşüşle 625,8mn TL olmuştur.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Vakıfbank’ın 2017 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %26,8 oranında gerileyerek 896,7mn TL olmuş; ancak hem bizim beklentimiz olan 816mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 835mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizden yüksek, karşılık giderlerinin ise beklentimizin altında gelmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız…
Vestel Elektronik (VESTL, Sınırlı Pozitif): Vestel Elektronik 2017 yılının ikinci çeyreğinde 93,9mn TL ana ortaklık karı açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde 68,9mn TL ana ortaklık karı açıklamıştı. Şirket’in satış gelirleri bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %23,3 oranında artarak 2Ç2017’de 2.958mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar ise %16,1 artışla 621,7mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 1,3 puan gerileyerek %21 olarak gerçeklemiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %12,7 olmuştur. Diğer faaliyetlerden geçen sene 2. çeyrekteki giderin aksine 125,9mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Faaliyet karı da bu sebeple 2Ç2016’ya göre 4 katına çıkarak 280mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet karı marjı da 6,5 puan artışla %9,5 olmuş ve olumlu bir görüntü çizmiştir. Öte yandan finansman tarafında 196,5mn TL’lik gider yazılması kar artışını sınırlandırmıştır. Şirket 2Ç2016’da finansmandan 3mn TL net gelir yazmıştı. 14,4mn TL’lik vergi geliri sonrasında ana ortaklık net dönem karı geçen seneye göre %36,4 artarak 93,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı is 0,3 puan iyileşme ile %3,2 seviyesine yükselmiştir. 2. Çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı 132,3mn TL olmuştur. 2016’nın ilk 6 ayındaki ana ortaklık net dönem karı 176,4mn TL idi.
Beşiktaş Futbol (BJKAS, Pozitif): Şirket, 01.06.2016 ile başlayıp 31.05.2017’de biten yıllık mali dönemde 4,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 58,7mn TL’lik ana ortaklık net dönem zararına göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Son çeyrekte kaydedilen ana ortaklık net dönem karı 1,7mn TL olurken, bir önceki yılın aynı döneminde 10,4mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti.
Galatasaray Sportif (GSRAY, Negatif): Şirket, 01.06.2016 ile başlayıp 31.05.2017’de biten yıllık mali dönemde 297,1mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde ana ortaklık net dönem zararı 79,7mn TL idi. Son çeyrekte kaydedilen ana ortaklık net dönem zararı 57,1mn TL olurken, bir önceki yılın aynı döneminde zarar 23mn TL idi.
Fenerbahçe Futbol (FENER, Sınırlı Negatif): Şirket, 01.06.2016 ile başlayıp 31.05.2017’de biten yıllık mali dönemde 148,3mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde ana ortaklık net dönem zararı 116,5mn TL idi. Son çeyrekte kaydedilen ana ortaklık net dönem zararı 34,9mn TL olurken, bir önceki yılın aynı döneminde zarar 41mn TL idi.
Ege Gübre (EGGUB, Nötr): Ege Gübre’nin 2017 yılı 2. çeyrek net dönem karı 4,7mn TL ile 2016 2. çeyrekte kaydedilen 3,2mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kardaki azalmaya rağmen, diğer faaliyetlerden gelir kaydedilmesi sebebiyle net dönem karı 2016’nın aynı döneminin 1,5mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç2017 brüt karı %10,8 düşüşle 12,7mn TL olurken, faaliyet karı ise 7,4mn TL ile 2Ç2016’nın %70,1 üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında ise 1,5mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 2017 yılının ikinci çeyrek net dönem karı 4,7mn TL olmuştur. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 13,5mn TL olmuştur. 2016’nın ilk 6 ayındaki net dönem karı 12,2mn TL idi.
Ege Seramik (EGSER, Pozitif): Şirket’in net dönem karı 2Ç2017’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %26,9 artarak 12,2mn TL olmuştur. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %40,2 artarak ikinci çeyrekte 32,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte 2017 yılı 6 aylık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,1 oranında artarak 24,3mn TL’ye yükselmiştir.
Ereğli Demir Çelik (EREGL, Nötr): Şirket Türkiye’de üretilmeyen yüksek katma değerli çeliklerin üretimine yönelik ısıl işlem tesisini kurma çalışmalarına başladı. Şirketten KAP’a yapılan açıklamaya göre, iki yıl içerisinde hayata geçmesi planlanan bu yatırımla Erdemir, yüksek mukavemetli ve aşınmaya karşı dirençli çelikleri ürün gamına dahil edecek. Yapılacak tesis Erdemir’de bulunan, Türkiye’nin ilk ve tek levha haddehanesinin tamamlayıcısı konumunda olacak. Şirket tarafından gönderilen yazılı açıklamada ise bir diğer yatırım olan 350,000 ton kapasiteli ikinci galvanizleme hattının da 2018 yılının ilk yarısında devreye alınacağı ve en önemli katma değerli çelik ithalat kalemlerinden olan galvanizli geniş malzemelerin Türkiye’de üretilir hale geleceği belirtildi. Böylece otomotiv, beyaz eşya ve yapı sektörü ağırlıklı olmak üzere galvanizli geniş malzemelere yurt içinden ulaşabilecek. (Kaynak: Reuters)
Enka İnşaat (ENKAI, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Şirket Yönetim Kurulu, T.C. Başbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu’nun 25.07.2016 tarihli açıklaması doğrultusunda, küçük hissedarların menfaatlerinin korunması amacıyla Kurulun ikinci bir duyurusuna kadar uygulanmak üzere; Şirketin borsada nominal bedeli 4.600.000 TL tutarına kadar kendi paylarının geri alımını gerçekleştirmesine, geri alım için ayrılacak fonun en fazla 50.000.000 TL olarak belirlenmesine karar vermiştir.
Kiler GYO (KLGYO, Pozitif): Kiler GYO’nun 2Ç2017’deki net dönem karı 36,3mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğindeki 6,1mn TL karın üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar da 2Ç2017’de 13,2mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı çeyreğine göre 10,1mn TL artış kaydetmiştir. Diğer yandan, ikinci çeyrek karı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 251,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 12,8mn TL kar açıklamıştır.
Şişe Cam (SISE, Sınırlı Negatif): Bağlı ortaklıklarından Paşabahçe Cam’ın; cam ev eşyası sektöründeki daralma sonucu Türkiye’de kapasite optimizasyonu sağlanması amacıyla, Paşabahçe Cam tüzel kişiliği bünyesindeki Kırklareli Fabrikası’nın dört fırınından ekonomik ömrünün sonuna gelen D Fırını’nın faaliyetine, 10 Eylül 2017 tarihi itibarıyla son verilecektir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Batısöke Çimento (BSOKE, Negatif): Şirket 2Ç2017’de 3,4mn TL zarar açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde 4,5mn TL kar açıklamıştır. Şirket aynı zamanda 0,4mn TL brüt zarar yazmıştır. Geçen yılın ikinci çeyreğinde 12,9mn TL brüt kar elde edilmişti. Öte taraftan, ikinci çeyrekte kaydedilen zarar sonrasında Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net zararı 23mn TL olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 8,3mn TL kar açıklamıştı.
Denizli Cam (DENCM, Nötr): Şirket 2Ç2017’de 1,9mn TL zarar kaydetmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki zarar 2mn TL idi. Diğer yandan, 2017 yılının ilk yarısındaki zarar geçen yılın aynı dönemine göre 0,8mn TL artarak 3,6mn TL’ye yükselmiştir.
Federal Mogul İzmit Piston (FMIZP, Nötr): İzmit Piston’un 2Ç2017 net dönem karı 4,7mn TL olmuş ve 2016 ikinci çeyrekteki 4,2mn TL’lik net karın %11,6 üzerinde gerçekleşmiştir. İzmit Piston’un satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %18,6 oranında artarak 18,5mn TL’ye yükselirken brüt kar %14,6 oranında artarak 5,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,1 puan düşüşle %30,8’e gerilemiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %4,6 oranında artmıştır. Diğer faaliyetlerden de 400bin TL gider kaydedilmesi sonucu faaliyet karı 4,3mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 3,4 puan azalarak %23,3’e gerilemiştir. Vergi öncesi net kar 5,6mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 4,7mn TL olmuştur. Net kar marjı 1,6 puan düşüşle %25,1 seviyesine gerilemiştir. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 8,4mn TL olmuştur. 2016’nın ilk 6 ayındaki net dönem karı 8,1mn TL idi.
Kent Gıda (KENT, Pozitif): Kent Gıda’nın 2Ç2017 net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemindeki 4,2mn TL’den 14,8mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre sabit kalan şirketin brüt karı ise %14,2 oranında artarak 65,5mn TL’ye yükselmiştir. Bunlara ilaveten operasyonel giderler %17,8 oranında düşmüş ve faaliyet karı da 8mn TL’den 25,4mn TL’ye yükselmiştir. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin ilk yarı net dönem karı 21,5mn TL’ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 2,3mn TL net dönem karı kaydetmişti.