Bizim Toptan Hisse Yorumu
BIZIM – AL Önerimiz Devam Ediyor – İlk çeyrek sonuçları çok kuvvetli değil!
BIZIM için hedef fiyatımızı TL18.10/hisse olarak belirliyoruz (daha önceki hedef fiyatımız TL19.60/hisse idi); yukarı potansiyel %19’a işaret ettiği için önerimizi AL olarak devam ettiriyoruz. 2015 yılının yeni iş modeline (franchising ile büyüme) geçiş açısından daha ziyade geçiş yılı olması açısından benzer şirket değerlemesi sadece %9 yukarı potansiyele işaret etmektedir.
İlk çeyrek sonuçlarından sonra modelimizde franchising tarafından gelen katkıyı hem 2015 hem de sonraki yıllar için aşağıya doğru revize etti; ek olarak yatırım harcamaları kısmında beklentimizi yukarı çektik. Bunların sonucunda hedef fiyatımızda aşğıya doğru revize gerçekleşti.
BIZIM 25 Mayıs 2015 itibariyle brüt TL0.05175 nakit temettü dağıtmayı planlamaktadır ve bu %0.3 temettü verimine işaret etmektedir.
BIZIM 1ç15 itibariyle TL545 milyon net satış (+%10 y/y), %2.4 FAVÖK marjı (yıllık bazda 91 bazpuan aşağıda) ve %0.1 net kar marjı açıklamıştır. Franchise mağazalrı dışarıda tutulduğunda yıllık satış büyümesi %5.1 olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjındaki gerileme is sigara segmentinde brüt kar marjındaki gerilemeden (stok karındaki düşük sebebiyle) ve personel maliyetlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır.
İlk çeyrekte franchise mağazalrının sayısı 206’ya ulaşmıştır (önceki çeyrek 200). Büyüme bizim beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Bu dönemde bazı mağazalar performanslarının iyi olmaması sebebiyle kapatıldığı için büyüme düşük olmuştur. Sonuç olarak bu sene için franchise mağazalarından ciro beklentimizi 140 milyon TL’ye indiriyoruz (önceki 170 milyon TL).
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!