Bizim Toptan Hisse Hisse Yorumu
Sağlam iş modeli
Fiyat (TL/US$) 32,90 / 17,78
Hedef Fiyat (TL/US$) 39,20 / 21,19
Bizim Toptan’ı “Endeksin Üzerinde Getiri” notuyla tekrar araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Şirket için İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) kullanarak belirlediğimiz hedef fiyat 39.2TL seviyesinde bulunurken, hedef fiyatımız cari seviyelerden %19 yukarı potansiyele işaret ediyor. Tüketici harcamalarındaki toparlanma beklentimiz paralelinde, yılın ikinci yarısı için tüketici talebi açısından daha olumlu bir ortam oluşmasını bekliyoruz. Düşük baz yıl etkisi ve yüksek marjlı HoReCa (Otel, Restaurant, Cafe) segmentinin marjındaki iyileşmenin devamıyla Bizim Toptan için 2013 yılında ciroda yıllık bazda %20, VAFÖK’te %28, net karda %50 büyüme öngörüyoruz.
Cash & Carry formatında toptancı pazarında faaliyette bulunan üç şirketten biri.
Toptancı pazarında faaliyet gösteren ilk üç şirketin Pazar payı %5 seviyesinde bulunmaktadır. Bu durum bize göre sektörde konsolidasyon için önemli bir potansiyel olduğuna işaret etmektedir. Hızlı tüketim maddeleri segmentinin 2009‐2015 yılları arasında ortalama %9,6 büyümesi beklenmekteyken, Cash & Carry segmentinin aynı dönemde %12,9 büyüme göstermesi beklenmektedir.
Bizim Toptan, bu sektöre yatırım yapmak isteyenleriçin, Cash & Carry toptancısı olarak Borsa İstanbul’da işlem gören tek halka açık şirket konumundadır.
2009 – 2012 döneminde Bizim Toptan’ın cirosu yıllık bazda %16,9 büyümeyle sektör büyümesinin üzerinde gerçekleşti.
Bizim Toptan daha karlı bir segment olan HoReCa müşteri grubuna yapılan satışlarda büyüme hedefliyor.
Şirket diğer taraftan katma değerli ürün grubundaki ana kategorilerde (tütün dışı) ürün çeşitliliğini artırmayı planlıyor. Düşük marjlı tütün grubunun payının azaltılması ve yüksek marjlı ana kategorilerin ve taze sebze meyve & et grubunun payının artmasıyla karlılığın olumlu etkilenmesini bekliyoruz.
Riskler;
i) mağaza açılışında yaşanabilecek gecikmeler ve uygun büyüklük & konumda satış alanı sağlayacak mağazalar bulunmasındaki zorluk (2012’de olduğu gibi)
ii) daha küçük ölçekli müşterilere odaklanılmasıyla aynı metrekare satışları sepet büyüklüğünün düşmesi
iii) HoReCa grubundaki genişlemenin daha büyük yatırımı gerekli kılması
iv) HoReCa grubunda artan rekabetin müşterilere teslimata ilişkin yeni yatırımları zorunlu kılması ve bunun ek maliyet getirecek olması şirketin üzerindekiriskler olarak değerlendiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Şirket Raporları
Tüm Bizim Toptan Hisse hisse yorumları için tıklayın!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın