Bizim Toptan 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Fiyat (Kapanış) 6,90
Hedef Fiyat 11,92
Getiri Potansiyeli 72,7%
Operasyonel tarafta iyileşme devam ediyor…
· Bizim Toptan’da 2017’nin son döneminde başlayan iyileşme süreci ivmesini koruyor. Yeni yönetim ve satış stratejilerinin yeniden düzenlemesi ile beraber şirketin kar marjları 4 çeyrek dönemdir artış göstermeye devam ediyor. 3. çeyrekte şirket karlılığı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti.
· 3. Çeyrek dönemde şirket 1 mağaza açıp 1 mağaza kapatırken mağaza sayısı 175 olmuştur. Eylül ayı sonu itibariyle Seç Marketler’de sisteme dahil olan mağaza sayısı 479’a yükselmiştir. Bu kanal ile yaratılan ciro ise %57 artışla 198,5 Milyon TL olmuştur.
· Geçen yılın 3. çeyreğinde 741,3 Milyon TL satış geliri elde eden şirket bu yılın aynı döneminde satış gelirlerini %35,6 artırarak 1.005,3 Milyon TL’ye yükseltti. Böylece şirketin 9 aylık cirosu geçen yıla göre %32,1 artış göstererek 2.729,3 Milyon TL olmuştur.
· Şirketin brüt karlılığında da gözle görülür iyileşme devam etmektedir. 2017’nin 3. çeyreğinde %9,1 ve 9 aylık dönemde %8,0 brüt kar marjı ile faaliyet gösteren şirketin 2018 yılının 3. çeyreğinde brüt kar marjı %11,3 ve 9 aylık dönemde ise %10,6 olmuştur.
· 2018’in 3. çeyreğinde şirket 43,1 Milyon TL FAVÖK üretmiştir. 2017 yılında toplam 41,6 Milyon TL FAVÖK elde eden şirket 2018 yılında 9 ayın sonunda 98,9 Milyon TL FAVÖK elde etmiştir. FAVÖK marjı ise son çeyrekte %4,3 ve 9 aylık dönemde %3,6 olmuştur.
· Şirketin operasyonel başarısı net kar rakamı üzerinde de etkisini artırıyor. Geçen yılın 3. çeyreğinde 1,5 Milyon TL net dönem zararına katlanan şirket bu yılın aynı döneminde 9,0 Milyon TL net dönem karı elde etmiştir. 9 aylık dönemde net kar rakamı 14,7 Milyon TL’ye yükselmiştir.
· İlk çeyrek verileri sonrasında şirket için hedef fiyatımızı yükseltip 10,40 TL seviyesine çekmiştik. Şirket performansını son 3 çeyrek boyunca devam ettirirken biz de modelimizi güncelleme gereği duyduk. Geçirdiği değişim sürecinin ardından müşteri portföy dağılımında yakalanan verim ve aktif müşteri sayısında meydana gelen artışla beraber kar marjlarını normal seviyelere doğru çekmeye başlayan şirketin önümüzdeki dönemde bu kar marjlarını koruyacağını düşünüyoruz. 2018 yılında satış geliri, FAVÖK ve net kar rakamlarında beklentilerimizin üzerine çıkan şirket için hedef fiyatımızı pay başına 11,92 TL olarak güncelliyor, endeksin üzerinde getiri önerimizi koruyoruz.