Para & Borsa

BİM Hisse Yorumu / Tacirler Yatırım – (05.12.2017)

BİM Hisse Yorumu

Güçlü sonuçlar hisse fiyatına yansıdı.

Tavsiye: TUT
Hedef fiyat: 76TL
Getiri potansiyeli: 4%

BİM 3Ç17’de yıl sonu beklentilerin üzerinde yıllık ciro büyümesi ve kârlılıkta iyileşme gösterdi. Enflasyondaki yukarı trend ve fiyat zamları sonrası gerçekleşen marj iyileşmesi kârlılıktaki büyümede etkili oldu. Kasım itibariyle BİM mağazalarında ucuz et satışının başlaması ve müşteri trafiğine olası olumlu etkisi ciro büyümesini destekleyecek. Böylelikle şirketin son dönemde bazı ürünlerde yaptığı fiyat indirimlerine rağmen 4Ç17’de %24 yıllık ciro büyümesinin devam edeceğini düşünüyoruz. 2018’de ise %18 ciro büyümesi ve %5 FAVÖK marjı öngörüyor ve BİM’in güçlü büyüme imkanı sağlamaya devam edeceğini öngörüyoruz. BİM 2018T 23,2x F/K rasyosuyla yabancı benzerlerine göre %35 primli işlem görmektedir. BİM hisse fiyatının makul olduğunu düşünüyor ve TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef fiyatımızı 65TL’den 76TL’ye (+%17) yükseltiyoruz.

Kârlılıkta büyüme üçüncü çeyrekte de devam etti – Enflasyondaki yukarı trendin ve fiyat zamlarının katkısı ile BİM’in cirosu 3Ç17’de yıllık %24 (9A17’de %23) büyüdü. 3. Çeyrek itibariyle BİM’in şirket enflasyonu %12 seviyelerine ulaşırken (1Ç17’de %8,6), mağaza büyümesi yıllık %12’de korundu. Ayrıca temel ürünler ve süt ürünlerindeki fiyat zamları 3Ç17’de 20-30 baz puan marj iyileşmesine neden oldu.

2018 tahminlerimizi yukarı revize ediyoruz – BİM yönetiminin 2017’de toplamda 635 mağaza açma hedefi, mağaza sayısında %10 büyümeye işaret ediyor. 2018’de benzer mağaza açılışlarının gerçekleşeceğini (Türkiye 450, Fas 60, Mısır 50 and File 20 mağaza) düşünüyor ve mağaza sayısında %8 büyüme öngörüyoruz. Böylelikle 2018 ciro büyümesinin 18%’e gerileyeceğini (2017- %23 büyüme) düşünüyoruz. Metrekare bazında ciroda ise %8 artış öngördük. Yüksek baz etkisi ve şirketin tüketiciye rekabetçi ürün fiyat sunma stratejisi nedeniyle 2018’de FAVÖK marjında %5 seviyesine 20 baz puan daralma tahmin ettik. Ayrıca 2018-2020 dönemi için kurumlar vergisini %22 olarak baz aldık. Böylelikle 2018’de %13 FAVÖK ve %11 net kâr büyümeleri tahmin ediyoruz.

Mağazada ucuz et satışının değerleme etkisinin önemsiz olduğunu düşünüyoruz – Bilindiği üzere BİM Kasım’dan itibaren mağazalarda ucuz et satışına başladı. Ucuz et satışının ciroya katkısı sınırlı olsa da trafik verilerine hafif olumlu etkisi olacağını düşünüyoruz. Ucuz et satışı ciro katkısına rağmen etin mağaza ulaşımıyla ilgili maliyetler nedeniyle bir miktar marj baskısı yaratacaktır.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.

Önemli Uyarı: Paraborsa.Net, özel izni olmadan hiç bir kurumun günlük bülten, portföy önerisi veya herhangi bir araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.


Etiketler: , , , , , , , , , ,
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. BİST isim ve logosu `Koruma Marka Belgesi` altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST`a ait olup, tekrar yayımlanamaz.
Copyright © 2010 - 2017 Para & Borsa
dpx