4Ç22 Bilanço Analiz
Bim Birleşik Mağazaları (BIMAS) 4Ç22’de 3,3 Milyar TL net kar elde ederek piyasa beklentisinin üzerinde bir kar elde etti. Piyasa beklentisi Bim’in yılın son çeyreğinde 2,2 Milyar TL net kar elde etmesi yönündeydi. Şirketin beklentilerden pozitif ayrışan net karında, enflasyon fiyatlamasıyla gelen güçlü ciro, azalan faaliyet giderleri ve ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Bim’in net karı 4Ç22’de bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %427, çeyreklik bazda ise %89 artış gösterdi. Şirketin net kâr marjı 2022 yılının son çeyreğinde yıllık bazda 4,3 puan, çeyreklik bazda 3,1 puan artarak %7,4 seviyesinde gerçekleşti.
4Ç22’de yıllık bazda %121’lik artan satış gelirleri…
Şirketin satış gelirleri 4Ç22’de bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %121 artarak 45,3 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin satış gelirlerinin kırılımına baktığımızda %89,9 Türkiye’de bulunan mağazalardan, %4,6 Fas, %1,2 Mısır, %4,2 File operasyonlarından gelmektedir. 2022 yılındaki yüksek enflasyon ve TL’de yaşanan değer kaybının alım gücünü düşürmesi, tüketicilerin aynı kalitede ancak daha uygun fiyatlı ürünlere yönelmesine neden olmuştur. Satışların ürün bazlı kırılımı ise %64,9 özel markalı ürünlerden, %27,5 markalı ürünlerden, %6,1 spot ürünlerden, %1,5 exclusive ürünlerden gelmektedir. Şirketin brüt karı artan cironun desteğiyle 2022 yılının son çeyreğinde 8,3 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin bu çeyrekte brüt kar marjı ise yıllık bazda 1,6 puan azalış gösterirken, çeyreklik bazda 0,7 puan artış göstererek %18,3 seviyesinde gerçekleşti.
3,9 Milyar TL’lik FAVÖK elde edildi…
Şirket 4Ç22’de 3,9 Milyar TL FAVÖK elde ederek FAVÖK’ünü 2021 yılının aynı dönemine kıyasla %77 artırdı. Şirketin FAVÖK marjı 2022 yılının son 3 ayında %8,7 seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 2,1 puan azalış gösterdi. Şirketin artan FAVÖK gelirinde güçlü brüt kar büyümesi etkili oldu. FAVÖK artışında faaliyet giderlerindeki azalış etkili oldu. Personel, reklam, amortisman ve ambalaj giderlerindeki azalış FAVÖK’ü destekledi.
12 Aylık Sonuçlar…
Şirket 2022 yılının tamamında 147,7 Milyar TL satış geliri elde ederek cirosunu 2021 yılına göre %109 artırdı. Şirket 12A22 döneminde 120 milyar TL lik satışların maliyeti kaleminden gider yazmıştır. Bu maliyetin büyük bölümünü alımlar oluşturmaktadır. Şirketin brüt kar marjı 12A22’de 0,9 puan azalarak %18 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bu dönemde 11,8 milyar TL FAVÖK elde ederken şirketin FAVÖK tutarı 2021 yılında 6,5 milyar TL olarak gerçekleşmişti. Şirketin FAVÖK marjı 2022 yılında %8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin mağaza büyümesi yıllık %10, 2022 1.021 yeni mağaza açılışı ve BİM Mini mağaza sayısı 165 adete ulaşmıştır. FİLE, 2022 yılında da büyümeye devam etmiş ve 42 yeni mağaza açılışı gerçekleştirerek toplam mağaza sayısını 202’ye yükseltmiştir. BİM’in Fas operasyonunun %35 hissesinin İngiltere merkezli özel sermaye fonlarından biri olan Helios Investment Partners’a satışının ardından, yeni ortaklık yapısıyla birlikte ülkedeki yerelleşme faaliyetleri hız kazanmıştır. 2022 yılında 49 yeni mağaza açılışı gerçekleştirilen Fas’ta toplam mağaza sayısı 627’ye ulaşmıştır. BİM’in ikinci yurt dışı operasyonu olan Mısır’da da 2022 yıl sonu itibarıyla 311 mağaza faaliyetlerine devam etmektedir. Sonuç olarak şirket 2022 yılsonunda 8,1 Milyar TL net kar elde ederken şirketin net kar marjı %5,5 oldu. Şirketin 2021 yılsonu net karı 2,9 milyar TL iken net kar marjı %4,1 seviyesindeydi.
Net borçta ve özkaynaklarda artış…
Şirketin net borç pozisyonu son çeyrekte %6 artış göstererek 7,7 milyar TL olurken özkaynakları ise %138 artış göstererek 25,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 678 milyon TL artarak 2,1 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 10,2 milyar TL giriş olurken, yatırım faaliyetlerinden 5,1 milyar TL, finansman faaliyetlerinden ise 4,3 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2023 Beklentileri…
Şirketin 2022 yılında gerçekleşen satış büyümesi hedefi %109, FAVÖK marjı %8, yatırımların satışlara oranı %3,5 seviyesinde gerçekleşmişti. Şirketin 2023 yılında satış büyümesi hedefi %75, FAVÖK marjı %7-7,5, yatırımların satışlara oranı %3,5 seviyesinde belirlenmiştir.
Değerlendirme…
Yüksek seyreden gıda enflasyonu, File operasyonları ve yurtiçi, yurtdışı güçlü mağaza açılışları ciroyu desteklemiş görünüyor. Şirket maliyet yönetiminde azalan faaliyet giderleri ile başarılı operasyonel dönem geçirmiştir. BIMAS’ın 4. çeyrek finansal sonuçlarını pozitif buluyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım