2Ç17 Mali Tablo Analizi
Endeks Üzeri Getiri
(Önceki: Endeks Üzeri Getiri)
Getiri potansiyeli: 12%
2Ç17 sonuçları tahminlerin üzerinde… Bim’in net kar rakamı 2Ç17’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %50 artarak 216mn TL oldu. Bu rakam hem bizim 173mn TL olan tahminimizin hem de 198mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. İvmelenen ciro artışı ve normalin üzerinde VAFÖK marjı 2Ç17’deki sürprizler olarak karşımıza çıktı. 2Ç17 sonuçları sonrasında şirket 2017 hedeflerini yukarı yönlü değiştirirken, biz de hem tahminlerimizi hem de hedef fiyatımızı yükselttik.
Üstün operasyonel performans… Satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %25 artarak 6.2mr TL olurken hem bizim hem de piyasanın genel beklentisi 6.0mr TL şeklindeydi. Türkiye’deki mağaza sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %10 artrak 5914 adede ulaştı. Benzer mağaza satış büyümesi (l-f-l) 2Ç17’de %16 olurken sepet büyümesi %13.1, trafik artışı ise %2.5 oldu. Sepet büyüklüğü yüksek enflasyon ile açıklanabilirken trafikteki ivmelenme olumlu bir sürpriz oldu.
2Ç17’de açılan 6 yeni File mağaza sayısı ile toplam File mağaza sayısı 33’e ulaştı. Fas’ta 2Ç17’de 15 yeni mağaza açılırken Mısır’da 24 mağaza açıldı. Yurtdışı operasyonların ciroyta katkısı 1Y17’de %4 ile sabit kaldı.
Dikkat çeken VAFÖK marjı… Bim’in VAFÖK’ü 2Ç17’de geçen yılın aynı dönemine göre %41 artarak 325mn TL oldu. Bu rakam hem bizim 280mn TL olan tahminimizden hem de 300mn TL piyasa tahmininden daha iyi geldi. Şirketin ilk yarıdaki VAFÖK marjı %5.3 olurken bu oran şirket hedefi olan %5.0’ın üzerinde gerçekleşti.
Hedef fiyatımızı 70TL’den 76TL’ye yükseltiyoruz… 2Ç17 sonuçları sonrasında Bim 2017 ciro artış hedefini %15-18 aralığından %20-23 aralığına yükseltti. Bizim görüşümüze göre yılın ilk yarısındaki yüksek karlılık, şirketin yılın ikinici yarıda büyümesini artırabilmek için imkan yaratabilir. Bu nedenle biz de tahminimizi Şirket hedefinin üst bandı olan %23’e çektik. Daha önce %18 büyüme tahmin ediyorduk. Büyümedeki revizyon sonrasında hedef fiyatımızı da hisse başına 70TL’den 76TL’ye yükseltiyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.