Bankacılık Sektörü Ocak Sonuçları
Temel bankacılık gelirlerindeki sağlıklı performans karlılığı destekledi
Bankacılık sektörünün Ocak net kârı aylık %15 artış gösterirken yıllık olarak ise %.23 artış gösterdi.
Ocak ayında önceki aya göre net faiz marjında 30 baz puan daralma gerçekleşti. Bunun en temek sebepleri TÜFE’ye endeksli tahvillerden daha düşük gelir elde edilmesi ve düşüş gösteren TL kredi-meduat makası oldu. TL kredi-mevduat makası aylık 27 baz puan düşüş gösterdi. Bunda Aralık ayında yükselen TL mevduat maliyetlerinin gecikmeli etkisi etkili oldu. Pozitif olarak ise düşüş gösteren faaliyet giderleri ve provizyonlar aylık karlılık gelişimini destekleyen faktörler oldu.
Güçlü yıllık net kar artışını etkileyen en temel faktörler ise sağlıklı net faiz geliri ve komisyon büyümesi oldu. Aktif kalitesinin korunması da yıllık karlılık gelişimini olumlu etkiledi.
Özel mevduat bankaları ve yabancı mevduat bankaları net karlarını sırasıyla yıllık %44 ve %40 arttırarak diğer banka gruplarına göre olumlu ayrıştılar.
Sektörün takipteki kredi oranı %2.9 ile önceki aya göre sabit seyretti. Sektörün risk maliyeti ise Ocak’ta 200 baz puan seviyesinde gerçekleşti.
İşbankası, Garanti ve TSKB için AL tavsiyemizi koruyoruz. İşbankası için 9.27TL hedef fiyat öngörüyoruz. İşbankası 0.7x 2018T F/DD ve 5.7x F/K oranları ile işlem görmekte. İşbankası’nın 2018’de düşmesini beklediğimiz enflasyon ortamında TÜFE’ye endeksli tahvil portföyünün farklı muhasebeleştirilmesi (uzun vadeli Merkez Bankası beklenti anketleri) sayesinde daha avantajlı olacağını dünüyoruz. Garanti için 14.32TL hedef fiyat öngörüyoruz. Garanti 1.0x 2018T F/DD ve 6.4x F/K oranları ile işlem görmekte. Garanti büyük bankalar arasında özsermaye karlılığını arttırmasını beklediğimiz tek banka. TSKB için ise 1.97TL hedef fiyat öngörüyoruz. TSKB 1.0x 2018T F/DD ve 5.4x F/K oranları ile işlem görmektedir.