Bankalardaki güçlü ralli son yaklaştı.
Beklentilerimize göre bankalar düşük mevduat maliyeti ve hazine bonolarındaki aylık gelirlerle yüksek verimli borç vererek net karlarını çeyreksel bazda %20 civarında büyütecek. Yıl sonunda gözlemlediğimiz güçlü kredi büyümesi 2013’ün ilk çeyreğinde de devam edecek. Son dönemde bir düşüş gözlemlense de faiz oranları karlılığı desteklemeye devam edecek. Bankalar muhtemel riskler için karşılık ayırırken bono karlarının önemli bir kısmını 2013’e aktardılar. Yüksek kar döneminde problemli kredileri takibe atan bankalar 2013 senesinde karlılığı korumak için teknik olarak yapabileceklerini yaptılar. Bir faiz oranı şoku yaşanmaması koşuluyla, marjların sabit kalacağını düşündüğümüzden, önümüzde çok parlak bir 1-2 çeyrek mevcut. Kredi notu artırımı öncesinde küresel likiditeyle beraber bankaların bu performansı devam edebilir.
2013 beklentileri.
Bütün bankalar rakiplerinden hızlı hareket etmek istediğinden, yılın ilk yarısında güçlü büyüme bekliyoruz. Merkez Bankası’nın olası müdahelesinden dolayı %20 civarında bir kredi büyümesiyle beraber net faiz marjının yatay olmasını bekliyoruz. Kontrol altındaki faaliyet giderlerinin yanında, komisyon tahakkukunun normalleşmesi ve varlık kalitesinde bozulma beklemediğimizden yıllık bazda karın %10 civarında artacağını düşünüyoruz. Yine de, kredilerin azalacağı ve marjların daralacağı düşüncesiyle 2014 için kar büyümesinin yatay olacağına inanıyoruz.
Sonuç olarak.
2013 F/DD’ne göre 1.72 çarpanla işlem gören bankacılık endeksinin, yüksek beklentili dönemlerde 2 çarpanla işlem gördüğünü göz önüne alarak %10-15’lik bir maksimum getiri kaldığını düşünebiliriz. Bizim hedef fiyatlarımıza göre potensiyal gözükmemektedir. Halkbank hissesini “Endeksin Üzerinde Getiriye” yükseltirken, diğer bankalar için tavisyelrimizi ve hedef fiyalarımızı küçük birkaç ayarlama dışında sabit bırakıyoruz.
Bankacılık Sektörü 4. çeyrek kar öncesi raporuna ulaşmak için tıklayınız.
Alpay Dinçkoç
Oyak Yatırım Araştırma