Bagfaş Hisse Yorumu
Şirkete ilişkin bilanço beklentisi ile değerlendirme notlarımızı aşağıda görebilirsiniz:
– Bağfaş’ın 2018 üçüncü çeyrek finansallarını bu hafta açıklaması bekleniyor.
– Yılın üçüncü çeyreğinin sektör açısından zayıf sezon olmasına rağmen, kurlara bağlı olarak ürün fiyatlarındaki artış ile net satış gelirlerinin yıllık %31,8 yükselerek 146,4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini ve piyasa beklentilerini aşmasını bekliyoruz.
– Ağustos ayı içerisinde şirket aleyhine sonuçlanan CAN/AN kimyevi gübre üretim tesisine ilişkin dava nedeniyle şirketin karşılık ayırmasını, bunun da 3Ç18’de FAVÖK’ün 0,7 milyon TL ile düşük bir seviyede gerçekleşmesine neden olmasını bekliyoruz.
– Şirketin 3Ç18’de 140,3 milyon TL net zarar açıklayacağını tahmin ediyoruz.
Temel Analiz: Yılın üçüncü çeyreği sektör açısından zayıf sezon olmasına rağmen, kurlara bağlı olarak ürün fiyatlarındaki artıştan dolayı şirketin net satış gelirlerinin yıllık bazda %31,8 yükselerek 146,4 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz (ortalama piyasa beklentisi 88,7 milyon TL). Hatırlanacağı üzere, şirketin 2015 yılının üçüncü çeyreğinde devreye alınarak üretime geçen CAN/AN kimyevi gübre üretim tesisine ilişkin kurucu firma ile mukavele şartları çerçevesinde teslim alınmadığı yönündeki anlaşmazlık Ağustos ayı içerisinde şirket aleyhine 24,5 milyon Euro tahkim kararı ile sonuçlanmıştı. Söz konusu davaya ilişkin daha önce herhangi bir karşılık ayrılmamış fakat yükümlülükler şirketin pasiflerinde yer almıştı. Ayrılacağını varsaydığımız karşılık rakamının da etkisiyle yılın üçüncü çeyreğinde FAVÖK’ün 0,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz (ortalama piyasa beklentisi 9,0 milyon TL). İlgili rakamın etkisinden arındırılarak düzeltilmiş FAVÖK’ün ise 13,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Geçen yılın aynı döneminde 9,4 milyon TL net zarar açıklayan şirketin 3Ç18’de, tahkim kararına ilişkin ayrılacak karşılığın yanı sıra ağırlıklı olarak EUR/TL kurunda çeyreksel bazda %30’un üzerinde yaşanan artış kaynaklı kredi kur farkı giderlerinin etkisiyle 140,3 milyon TL net zarar açıklayacağını tahmin ediyoruz (ortalama piyasa beklentisi 55,7 milyon TL net zarar). Araştırma Birimi’miz, BAGFS için 12 aylık vadede 8,90 TL hedef fiyat belirlemekte ve %53 getiri potansiyeli ile “AL” tavsiyesi vermektedir.
Teknik Analiz: İki buçuk yılda 16,00 TL civarından 6,00 TL’nin de altına gerileyen BAGFS’da son dönemde 5,58 – 5,76 bandı üzerinde taban arayışı ve soluklanma izliyoruz. Alçalan üçgen bölgesi içinde sıkışan hissede, kısa vadede bir kırılma mümkün. 5,58 altında son dokuz yılın en düşük seviyesine gerileyecek olan hissede 5,20’ye kadar geri çekilme görülebilir. Kritik direnç ise 6,05 – 6,10 bölgesi. Kırılması durumunda 6,50 hedeflenebilir.