Aylık Bülten (Temmuz 2018) – Osmanlı Yatırım

Osmanlı Yatırım Aylık Bülteni

Geride bıraktığımız Haziran ayında, Trump’ın başta Çin ve AB’ye yönelik gümrük vergisi adımları ile küresel ticaret savaşı riskinin artmasıyla riskten kaçış eğilimi yine piyasalara hakim oldu. Özellikle, ilk etapta Arjantin ve Türkiye gibi kırılgan EM ülkelerinde etkisini gösteren bu eğilim, Çin ve Hindistan gibi daha izole görünen ülkelerin borsa ve para birimlerini de olumsuz etkiledi. ABD’nin, İran’dan petrol ithalatı yapan devletlerin Kasım ayından itibaren Tahran’dan alımları kesmesi için girişimde bulunmaya hazırlandığı haberi de petrol fiyatlarını fırlattı. Küresel ekonomilerde makro veri akışı ise, ABD hariç diğer yerlerde büyüme döngüsünde güç kaybının devamına işaret ederken, enflasyonda ise yükseliş sinyalleri gelmeye devam etti. Euro Bölgesi’nde enflasyon %2.0’ye yükselir ve İngiltere’de ise %2.4’e gerilerken, ABD’de manşet enflasyonun %2.8 ve çekirdek enflasyonun %2.2’ye yükselmesi olumlu karşılandı. Fed’in favori enflasyon göstergesi çekirdek PCE endeksi yıllık artışı da %2.0’ye ulaştı. ABD’de ilk çeyrek büyüme %2.0’ye revize edilir, Euro Bölgesi’nde %2.5 ve İngiltere’de %1.2’ye gerilerken, imalat sanayi öncü göstergesi PMI endeksinin Euro Bölgesi’nde gerilemeye devam etmesi büyüme açısından yavaşlama sinyali verdi. ABD Merkez Bankası’nın Haziran ayı FOMC toplantısında Fed’in federal fonlara uyguladığı faiz oranını beklendiği gibi 25 baz puan artırarak %1.75-2.00 aralığına çıkardığı izlendi. Ayrıca, 2018 yılında üç adet faiz artışı içeren baz senaryo dört adet artış olarak değişirken, 2019 yılında üç faiz artışı ve 2020 yılında bir faiz artışı öngörüldü. Para politikasına ilişkin ileri doğru yönlendirmesi de değişirken, bunun ise karar metninden “Federal fonlara uygulanan faizin uzun vadede öngörülen seviyelerin bir süre daha altında seyredeceği” cümlesinin çıkarılarak sağlandığı izlendi. Kısacası, artışların öne çekildiği bir faiz patikasına işaret etti, bu sinyaller tahvil getiri eğrisinin kısa ucunu yükselterek daha da düzleşmesine yol açarken, ABD Doları’na da destek verdi. ECB ise, varlık alımlarının sonlandırılmasına ilişkin takvimi açıkladı. Buna göre, Banka Ekim’den Aralık ayına kadar aylık alımları 15 milyar euro düzeyine azaltacak ve Aralık ayında program sona erecek. Politika faizini %0.00 ve gecelik mevduat faizi ise eksi %0.40’ta sabit tutan Banka, mevcut faizlerin en azından 2019 yazına kadar sürdürüleceğini de belirtti. Dolayısı ile, kararlar beklenenden güvercin bulunurken, paritenin önemli boyutta gerilemesine neden oldu. Japonya Merkez Bankası para politikası toplantısında getiri eğrisi kontrol programında ve varlık alımlarında değişikliğe gitmedi, buna karşılık enflasyon beklentisini düşürdü. İngiltere Merkez Bankası Haziran toplantısında faiz oranını %0.5’te, varlık alım miktarını da 435 milyar sterlinde korurken, faiz artırımı isteyen üye sayısı 3’e yükseldi. Önceki karar, 2 üyeye karşı 7 oyla alınmıştı. Bu sürpriz oy kayması ise bundan sonraki ilk toplantı olan Ağustos ayında faiz artışına gidileceği beklentisini oluşturarak Pound’a kısmen destek verdi.

Yurtiçinde ise, Cumhurbaşkanı ve milletvekili genel seçimleri mevcut siyasi iradenin devamını getirdi. AK Parti TBMM’de salt çoğunluğu yitirirken, MHP ile oluşturduğu Cumhur İttifakı da nitelikli çoğunluk sayısı olan 360’ın altında kaldı. Bu durum, MHP’yi yeni dönemin kilit partisi haline getirdi. ABD ilişkileri açısından Menbiç’den YPG’nin arındırılması konusunda uzlaşma sağlanması ve yol haritası açıklanması olumlu karşılanırken, ABD Senatosu’nda savunma harcamalarına ilişkin yasa tasarısına F-35 uçaklarının Türkiye’ye teslimini zorlaştıracak maddelerin eklenmesi ilişkilerde belirgin bir iyileşme gözlenmesini zorlaştırdı. Erken seçimler öncesi 5.34 ile tarihi zirvesini gören kur sepeti, TCMB’nin kısa sürede gerçekleşen 500 baz puanlık faiz artışıyla güç kaybederken, kurlardaki geri çekilme seçim sonuçlarının piyasada endişe yaratan olumsuz senaryoları getirmemesine rağmen yine de sınırlı kaldı. Mevduat ve kredi faizlerindeki yükseliş fonlama maliyetinin %17.75’e fırlaması nedeniyle hızlandı ve 2009 başından beri en yüksek faiz seviyelerinin görülmesini getirdi. Hazine’nin ihalelerine olan talebin belirgin düşmesine karşılık bayram öncesi emekli ikramiyesi ve kamu maaş ödemeleri gibi harcamaların nakit imkanlarını azaltmasıyla, Hazine borçlanması planlanandan yüksek gerçekleşirken, iki ve on yıl gösterge tahvil faizleri ay içinde %19.5 ve %17.5 seviyelerini gördü. Diğer taraftan, yabancı portföy akımları çıkış yönünde kalmaya devam ederken, yurtiçi yerleşiklerin özellikle şirketler kesiminde döviz mevduat hesaplarını artırma yönünde hareket ettiği gözlendi. Yılın ilk çeyreğinde milli gelir büyümesi %7.4 ile güçlü gerçekleşirken, ikinci çeyreğe ait imalat sanayi öncü göstergelerinden ve kredi artış hızındaki azalıştan ise yavaşlama sinyalleri belirgin şekilde gelmekte. Enflasyonda ise kurların yüksek seviyesini koruması ile fiyatlara geçişin hızlanması, yükselişini sürdüren gelecek dönem enflasyon beklentileri ve üretici fiyatlarından gelen maliyet baskısının güçlenmesi gibi gelişmeler riskleri belirgin yukarı yönde tutuyor. Ayrıca, son günlerde bazı işlenmemiş gıda ürünlerinde anormal fiyat hareketlerinin gözlenmesi de Mayıs ayında %12.15 seviyesine yükselen enflasyonun bu ay %13.5-14.0 aralığına çıkması olası görünürken, yılı %12 veya üzerinde bitirmesi olası duruyor.

Temmuz ayında ise, gelişmiş ülkelerin merkez bankaları toplantı takvimi yoğun görünmüyor. Sadece ECB’nin 26 Temmuz ve BOJ’un 31 Temmuz toplantıları takvimlendirilmiş durumda ve bu toplantılarda önemli bir karar beklenmiyor. TCMB’nin ise bu ay PPK toplantısı 24 Temmuz’da gerçekleşecek. Enflasyonun Haziran ayında belirgin yükselecek olması Bankayı ilave sıkılaşmaya zorlayabilir. Yurtiçi siyasi gündemde ise, 8 Temmuz’da açılacak Meclis’te başkanlık seçimi ve yeni kabinenin nasıl şekilleneceği takip edilecek.

Osmanlı Yatırım tarafından hazırlanan 2018 Temmuz Aylık Global Bakış Raporu için tıklayın.

Önemli Uyarı: Paraborsa.Net hiç bir kurumun günlük bülten, portföy önerisi veya herhangi bir araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin