“Aygaz, 1Ç2021’de Tüpraş Kaynaklı Olarak 11,4mn TL Net Dönem Zararı Kaydetti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 14,11 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 17,50TL
Aygaz’ın 2021 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem zararı 11,4mn TL ile hem ortalama piyasa net zarar beklentisi olan 19mn TL’nin hem de bizim zarar beklentimiz olan 45mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 226,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %33’lük artışın etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %30,6 oranında artarak 2.881,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise 1Ç2020’deki 98mn TL’lik stok zararına karşın 1Ç2021’de 35mn TL’lik stok karı elde edilmesinin olumlu katkısı ve artan satış miktarına bağlı olarak %190,6 oranında artarak 270,8mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da 1Ç2020’deki %4,2’den %9,4 seviyesine çıkmıştır. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %14,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 24,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 117,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2020’de Aygaz 57,3mn TL faaliyet zararı kaydetmişti.
Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde 134,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. İştiraklerden ise ilk çeyrekte 62mn TL gider kaydedilmiştir. İlk çeyrekte Tüpraş’ın 82mn TL negatif etkisi olurken, Entek ise 19mn TL olumlu katkı sağlamıştır. Finansman giderleri de 46,5mn TL’den 57,6mn TL’ye yükselirken, 17,9mn TL’lik vergi gideri sonrası 11,4mn TL’lik ana ortaklık net dönem zararı oluşmuştur.
Aygaz 2021 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Buna göre Aygaz 2021 yılı otogaz satış miktarını 700-730bin ton, tüplügaz satış miktarını 285-295 bin ton öngörürken, %41,0-43,0 tüplügaz pazar payı ve %21,5-%22,5 aralığında otogaz pazar payı beklemektedir.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler, risksiz faiz oranının %13’ten %15 seviyesine yükseltilmesi ve Tüpraş ile Yapı kredi Bankası hedef hisse fiyatlarımızdaki aşağı yönlü güncellemelere bağlı olarak 19,15TL’den 17,50TL’ye çekiyoruz. Diğer taraftan, daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım