Aselsan 2022 2. Çeyrek Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (12.08.2022)

2Ç22 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %48,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %70,4 artışla 6.5 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %55,4 artışla 10.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %61,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 46,3 artışla 1.7 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %42,3 artışla 2.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 202 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 423 baz puan düşüşle %25,8 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 231 baz puan düşüşle %25,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,21 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %64,0 artışla 2.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 51,1 artışla 3.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,2 artışla 6.2 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 6.476 mn TL satış geliri (kons: 6.000 mn TL), 1.669 mn TL FAVÖK (kons: 1.456 mn TL) ve 2.140 mn TL net kar (kons: 1.745 mn TL) açıklamıştır. 2Ç22’de satış gelirleri yıllık %70,4 artışla (çeyreklik: +%48,4) 6,00 milyar TL olan beklentilerin üzerinde 6,47 milyar TL olarak açıklanmıştır. Çeyreklik olarak gelirler, işin mevsimsel olmasından ötürü daha olumludur. Önceki çeyrekte 180 milyon dolar yeni sözleşme tutarı, 2Ç22’de 309 milyon dolara yükselmiştir. Diğer taraftan bir çeyrek önceki 8,3 milyar dolar olan bakiye siparişler, 2Ç22 sonunda 7,9 milyar dolara gerilemiştir (2021: 8,5 milyar dolar). 2Ç22’de FAVÖK yıllık %46,3 artış (çeyreklik +%61,3) kaydederken, FAVÖK marjı %25,8 (yıllık: -423bp; çeyreklik: +202bp) olarak gerçekleşmiştir. Döviz kazançları ve artan operasyonel performans sonrası şirketin net karı yıllık %64 yükseliş göstermiştir. Zayıf TL ve yabancı para borçlardan dolayı, nakit döngüsünün çeyreklik 60 gün iyileşmesine rağmen, net borç önceki çeyreğe göre %10 artmıştır. Şirketin 2Ç22 itibariyle 11,7 milyar TL net yabancı para pozisyonu bulunmaktadır. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 9,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini yüksek borçluluğun devam etmesi nedeniyle nötr olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım