Aselsan 2021 6 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (11.08.2021)

2Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %44,2 artışla 3.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %33,3 artışla 7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 74,5 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %49,2 artışla 1.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 601 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 520 baz puan artışla %30,0 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 290 baz puan artışla %27,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,74 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 41,6 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 37,8 artışla 2.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %84,5 artışla 2 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 3.802 mn TL satış geliri (kons: 3.690 mn TL), 1.140 mn TL FAVÖK (kons: 885 mn TL) ve 1.305 mn TL net kar (kons: 1.146 mn TL) açıklamıştır. 2Ç21’de şirketin toplam satış gelirlerinin % 92’sini (1Ç21: %94; 2Ç20: %96) oluşturan yurtiçi satış gelirleri yıllık %38, çeyreklik %18 artışla 3,5 milyar TL olmuştur. İhracat gelirleri ise yıllık %218 (çeyreklik: +%48) yükselişle 296 milyon TL’ye yükselmiştir. 1Ç21’de 114 milyon dolar olan yeni sözleşme tutarı, 2Ç21’de 597 milyon dolarlık yeni sözleşme imzalanmasıyla güçlü artış göstermiştir (2Ç20: 162 milyon dolar). 1Ç21’de 9,0 milyar dolar, 2Ç20’de 9,5 milyar dolar olan bakiye siparişler artan yeni sözleşme büyüklüğü ile 2Ç20’de 9,2 milyar dolara çıkmıştır. Bakiye siparişlerin %81’i yabancı para cinsindendir (euro: %39; dolar: %42). 2Ç21’de şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı gelişim kaydetmiştir. Net kur kazançlarıyla net kar da yıllık %42’lik büyüme sergilemiştir. Nakit döngüsü çeyreklik bazda yatay kalarak +314 gün olmuştur (1Ç21: +308 gün; 2Ç20: +337 gün). Finansal borcunun %95’i yabancı para cinsinden olan şirketin net borcu TL’daki zayıf görünüm nedeniyle çeyreklik olarak %85 yükselişle 1,98 milyar TL olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerinde (%20-22 satış gelirleri büyümesi ve %40-50 FAVÖK marjı) değişikliğe gitmemiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 6,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Büyüme rakamları çok güçlü gelmiş olsa da net borç ve net işletme sermayesi üzerindeki baskı devam ettiği için finansal sonuçların etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım