Aselsan 2Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 10.00 TL
Beklentilere paralel karlılık, beklentilerin altında FAVÖK…
Aselsan 2Ç16’da geçen senenin aynı dönemine paralel (%1,7 yükseliş) 124mn TL net kar açıkladı. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 118 milyon TL net kar rakamına paralel gelirken beklentimiz olan 105m TL net kar rakamının üstünde geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin üstünde gelirken, FAVÖK rakamı ise, artan maliyetler nedeniye beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 2Ç16’da yıllık bazda %44 ve çeyreksel bazda %23 artışla 781mn TL seviyesinde (Piyasa: 707mn TL, Şeker:682mn TL) gerçekleşirken, FAVÖK rakamı yıllık bazda %12 artışa karşılık çeyreksel bazda %15 düşüşle 123mn TL seviyesinde gerçekleşti (Piyasa:141mn TL, Şeker: 152mn TL). FAVÖK marjı da 2Ç16’da %15.8 seviyesi ile 2Ç15’deki %20.2 ve bir önceki çeyrekteki %22.8 FAVÖK marjının altında kaldı. Şirket’in net kar rakamının beklentilere paralel gerçekleşmesine rağmen, beklentilerin altında kalan FAVÖK nedeniyle piyasa tepkisinin hafif negatif olacağını düşünüyoruz. Şirketin 2Ç16 sonuçları sonrası Aselsan’ın hedef pay fiyatımızı (10.00 TL) ve TUT önerimizi koruyoruz.
Toplam sipariş tutarı 5.8 milyar dolar seviyesine yükseldi- Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 2Ç16’da yaklaşık 1,2 milyar dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Şirket’in 2016 yılı başından günümüze kadar aldığı yeni sipariş miktarı ise 1.58 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Dolayısıyla yeni alınan sipariş ile birlikte Aselsan’ın 1Y16 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 5.8 milyar dolar (1Ç16: 4.4 milyar dolar ve YS15:4.3 milyar dolar) seviyesine yükselmiştir. Aselsan’ın elindeki toplam sipariş tutarının %51’si dolar bazlı, %28’si Euro bazlı ve geriye kalan %21’i ise TL bazlı siparişlerden oluşmaktadır. Halihazırda toplan sipariş miktarının %92.5’u yurtiçi müşterilerden geri kalan %7.5’u ise yurt dışı müşterilerden alınan siparişlerden oluşmaktadır.
2016 Beklentileri – Şirket 2016 yılındaki hedeflerini korumuştur. Aselsan 2016 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %16-20 (Şeker T: %20) ile yaklaşık 3.23 milyar TL ile 3,34 milyar TL seviyeleri arasında gerçekleşmesini beklerken FAVÖK marjının %18-20 (Şeker T: %19.0) seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2016 yılında toplam yatırım harcamasının 340 milyon TL seviyesinde olmasını beklerken, Ar-Ge harcamalarının konsolide satışlara oranının %6 seviyesinde olmasını planlamaktadır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!