1Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 1Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı önceki yılın aynı dönemine göre %7 artarak 1,17mlr TL’ye yükseldi. Piyasa beklentisi net kârın 1,15mlr TL olması yönündeydi. Cari dönem hâsılatı geçen yılın aynı dönemine göre %117, bir önceki çeyreğe göre %25 artışla 28,16mlr TL oldu. Net satışlar bölüm bazında incelendiğinde, artışın tamamına yakınının beyaz eşya grubundan kaynaklandığı görülmektedir. TÜRKBESD verilerine göre Türkiye’de beyaz eşya satışları 2022’nin ilk iki ayında adet bazında %11 azalmıştır. Aynı dönemde Şirket’in beyaz eşya satış adedi %12 oranında sektöre paralel daralmıştır. Dolayısıyla 1Ç22 hâsılat artışında adet bazında büyümeden ziyade enflasyon ve Hitachi’nin satın alınmasından kaynaklı inorganik büyümeden kaynaklandığı gözlemlenmektedir. Satılan malın maliyeti 1Ç22’de yıllık %129, çeyreksel %21 artarak 19,48mlr TL olmuştur.
Pazarlama giderleri öncülüğünde artan faaliyet giderleri 1Ç22’de yıllık %117 artarak 6,4mlr TL’ye yükselmiştir. FAVÖK 1Ç22 döneminde yıllık %59 artışla 2,83mlr TL’de bulunan piyasa beklentisini aşarak 3mlr TL oldu. 1Ç21 döneminde 388,1mn TL düzeyinde bulunan finansal net gider artan kur farkı giderlerinin etkisi ile 1,25mlr TL’ye yükseldi. Kâr marjlarının yıllık bazda bir miktar gerilemesine karşın önceki çeyreğe göre iyileşme görülmektedir. Kâr marjlarını önceki yılın aynı dönemine göre kıyasladığımızda, brüt kâr marjı 3,68 puan azalarak %30,8’e ve FAVÖK marjı 3,85 puan düşüş ile %10,7’ye gerilemiştir.
Net borç pozisyonu 1Ç22 döneminde TL cinsi banka kredilerindeki artışın etkisi ile 16,6mlr TL’den 22,6mlr TL’ye yükseldi. Bu durumun sonucunda kısa vadeli borç/toplam borç rasyosu önceki çeyreğe kıyasla 6 puan artarak %69 oldu. 1Ç22 döneminde şirketin yabancı para finansal durum pozisyonundaki bozulma dikkat çekmektedir. Ancak türev ürünlerin kullanılması ile yabancı para net varlık pozisyonundaki bozulmanın etkisi sınırlı hale getirilmiştir. 1Ç22 dönemi finansallarında enflasyonist baskının satış gelirlerine, maliyetlere ve faaliyet giderlerine yansıdığını görmekteyiz.
Rusya-Ukrayna savaşının etkisi ile emtia fiyatlarında ciddi yükselişler görülmektedir. Küresel emtia fiyatlarındaki artışın devam etmesinden kaynaklı hammadde ve enerji fiyatlarındaki artış ve tedarik zincirlerindeki aksaklıklar operasyonel performans için risk oluşturmaktadır. 1Ç22 dönemi finansallarını nötr olarak değerlendirmekteyiz. Şirketin piyasa çarpanlarını değerlendirdiğimizde, sektör ortalamasının bir miktar üzerinde fiyatlandığını görüyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul