Arçelik 2021 3 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (27.04.2021)

ARÇELİK – ARCLK 1. Çeyrek Finansal Sonuçları Analizi

Arçelik, 1Ç21’de 743 milyon TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 1.093 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan bu rakam 1Ç20’ye göre %327,3 artış olarak kayıtlara geçti. Şirket’in net satışları ise bu yıl ilk çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,2 artışla yine piyasa beklentisinin üzerinde 12.984 milyon TL oldu.

Şirket’in net satışlarının artışında iç talepteki güçlü görünüm, yurtdışında Avrupa Bölgesi’ne gerçekleşen satışlar ve Türk Lirası’ndaki değer kaybının etkenler olduğu görülüyor. 1Ç21’de Şirket’in toplam satışlarının içerisinde Avrupa’ya olan satışların oranı %44 oldu. Bu oran bir önceki yılın aynı çeyreğinde %46.3 idi. Fakat Şirket’in yurtdışı satışlarının bu yıl ilk çeyrek sonuçlarına göre yıllık bazda ABD doları cinsinden %37 artış kaydettini not etmek gerekiyor. Yurt içi satışlarda ise 1Ç21’de yıllık bazda artışın %69,3 olduğu ve yurt içi talepteki güçlü görünümü ortaya koyduğu göze çarpıyor.

Şirket’in FAVÖK’ü ise 1Ç21’de geçen yılın aynı dönemine göre %188 artışla 1.884 milyon TL olarak 1.489 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK’teki artışta Şirket’in kapasitesinin bu dönemde %100’e yakın oranda kullanılmasının yarattığı ölçek ekonomisinden fayda sağlaması, ABD Doları’nın Euro para birimine karşı zayıflığı ve giderlerde sağlanan kontrolün etkili olduğu söylenebilir. Bu bağlamda hammadde maliyetleri artış göstermiş olsa da Şirket’in FAVÖK marjının da 1Ç21’de %14,51’e yükseldiği gözleniyor. (1Ç20: %8,43)

Şirket’in net işletme sermayesi 1Ç21 sonuçlarına göre geçen yıla göre %40 artışla 10.979 milyon TL olarak gerçekleşti. 4Ç2020’ye göre de 547 artış meydana geldi. Bu artışta yurtiçi pazarda tahsilat süresindeki artışın ve güçlü talebin oluşturduğu yüksek stok seviyesi etken oldu.

Şirket yönetimi konsolide 2021 yılı için net satışlarda yıllık bazda %30’dan daha yüksek büyüme bekliyor. (Önceki: %20). Yurtiçi satışlarda %20-%25 arasında büyüme (önceki %15-20) ve yurtdışı satışlarda ise, EUR bazında, %10’dan daha yüksek büyüme olması bekleniyor. (önceki: %5) FAVÖK marjı ise %12 olarak bekleniyor. (Önceki %11). 2021’de 220 milyon EUR yatırım yapılması planlanıyor.

Güçlü iç talep ve Avrupa pazar payının korunuyor olmasının etkisi ile ARCLK payları için olumlu görüşümüzle 42.40 TL olarak daha önce belirlediğimiz hedef fiyatımızı koruyoruz.

Kaynak: Ahlatcı Yatırım