Anadolu Hayat Hisse Yorumu / İş Yatırım – (09.08.2014)

Anadolu Hayat Hisse Yorumu

Bireysel emeklilik başa baş noktasını yakalıyor. Anadolu Hayat bu yıl bireysel emeklilik sisteminde yeni katılıcılar tarafında pazar payı kaybederken özellikle kamu sermayeli şirketler ve önemli rakiplerin agresif büyüdükleri görüldü. Yeni katılımcılarda şirketin pazar payı %11 düzeyinde ve toplam katılımcılarda 2 puanın üzerinde pazar payı kaybı görüldü. Bardağın dolu tarafından bakarsak katılımcı artışındaki yavaşlama ile bireysel emeklilik branşının karlılığa geçişi daha erken olacak. Mevcut durumda katılımcı sayısında %18 ve toplam fon büyüklüğünde %20 pazar payna sahip olan şirketin uzun dönemde sırasıyla %14 ve %15 pazar payına gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Yönetilen fon tutarındaki büyüme ve sisteme yeni girişlerin ağırlıklı olarak ilk yılda gerçekleşmesi sayesinde bireysel emeklilik branşının teknik karlılığında gelişme görülecek. Bizce bireysel emeklilik branşı 2014 yılın ilk yarısı itibarıyla teknik karlılığı yakalarken şirketin toplam karlılığına katkısı 2016 yılında hayat branşını geçecek. Tüketici kredilerindeki yavaşlama ve yeni düzenlemeler hayat branşının teknik karlılığını olumsuz etkiliyor. Ancak yılın ikinci yarısında beklenen toparlanma ile birlikte hayat branşının gelirlerinde artış görülebilir. Yatırım gelirleri yüksek faiz ortamından olumlu etkileniyor ve bu yıl karlılığın en önemli katkı sağlayan bileşeni olacak. Düzenleyici kurumlar tarafında olumlu bir gelişme olarak faaliyet giderleri (özellikle acente komisyon giderleri) belli bir oranda sınırlara tabi
olabilir. Bu durum şirketlerin karlılığını olumlu etkileyecektir. Ancak kısa vadede bireysel emeklilik şirketleri yeniden düşürülen kesintiler riskiyle karsı karsıya. Anadolu Hayat değerlememiz şirketin kısa vadeli karlılık performansı yerine uzun vadeli iş modeline ilişkin beklentilerimizi fiyatlıyor. Hisse için TUT önerimizi koruyoruz.

İş Yatırım 2014 Ağustos Aylık Hisse Senedi Stratejisi

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir