Anadolu Efes 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (02.03.2018)

Anadolu Efes 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 26.04 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 28.10TL
Potansiyel Getiri: 8%

 Anadolu Efes 4Ç17 finansal sonuçlarında, beklentilerden yüksek TL194mn net zarar açıkladı. Gerçekleşen net zararda beklentilerin üzerinde kur farkı giderleri etkili olmuştur.
 Anadolu Efes’in satış büyümesi yurtiçi ve yurtdışındaki güçlü satışların etkisiyle beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif altında gerçekleşmiştir.  Güncel çarpanlarla Anadolu Efes için hedef fiyatımızı 28.10TL (önceki 27.00TL) olarak revize ettik; Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bugün hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Yurtiçinde %5.2, yurtdışında %13.7 hacim büyümesi

 Türkiye’de 4Ç17’de bira operasyonlarının satış hacmi sadece %5.2 oranında büyüme kaydetmiştir. EBI tarafında ise satış hacmi %13.7 seviyesinde büyüme gerçekleşmiştir.
 Anadolu Efes’in Türkiye satış gelirleri %33.7 oranında artarken, yurtdışı operasyonları %47.2 büyüme kaydetmiştir.
 Konsolide bira satış hacimleri %11 oranında artarken, konsolide bira satışları da %41.2 oranında artış kaydetmiştir. Anadolu Efes’in CCİ dahil konsolide hacimlerine baktığımızda ise yıllık bazda %3.8 artış ve satışlarda da %28 oranında büyüme kaydetmiştir.

Brüt kar marjında yıllık bazda 3.3 puan artış

 Türkiye operasyonlarının brüt kar marjı etkin ürün karması yönetimiyle 1.9 puan artarak %61.7 seviyesinde gerçekleşirken, artan pazarlama giderleriyle FVAÖK marjı 1.6 puan artarak %29.0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
 EBI operasyonlarında ise brüt marjı 4.1 puan artarak %40.7 seviyesinde; FVAÖK marjı ise etkin operasyonel maaliyet yönetimiyle 5.9 puan artarak %19.7 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Raporun tamamı için tıklayın.