Anadolu Cam Hisse Yorumu
Anadolu Cam, Şişe cam grubunun cam ambalajı üretimi ve satışını gerçekleştiren iştirakidir. Anadolu Cam, cam ambalaj üreticisi olup, gıda, su, maden suyu, meşrubat, meyve suyu, süt, bira, şarap ve diğer yüksek alkollü içecekler ile ecza ve kozmetik sektörlerine çeşitli hacim ve renklerde ambalaj üretmektedir. Yurt içi ve dışında cam paket üretimi ve satışı yapan Anadolu Cam, yılın ikinci çeyreğinde 27,8 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu rakam geçen yılın aynı döneminde 49,1 milyon TL olan net kara göre göre %43,4’lük bir azalışa işaret etmektedir. Öte yandan şirketin net karı bir önceki çeyreğe göre de %163,8 oranında artış göstermiştir. Açıklanan ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte şirketin 2012 yılı ilk yarı karı yıllık bazda %52,7’lik bir azalışla 81,0 milyon TL’den 38,3 milyon TL’ye gerilemiştir. Net satışları incelediğimizde ise İlk altı aylık dönemde şirketin toplam net satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %20 artış göstererek 724,5 milyon TL gerçekleşmiştir. Yine aynı dönemde toplam cam üretimi 926 bin ton olup toplam cam satışı ise 861 bin ton düzeyindedir. Şirketin karlılığındaki bu azalışın temelini geçen seneye göre gerçekleşen düşük operasyonel performans ve satılan malın maliyetindeki artışın net satış gelirlerindeki artıştan daha fazla olmasıdır. Yatırım harcamalarına baktığımızda şirket, Ocak-Haziran döneminde 114,78 milyon TL’lik yatırım harcaması yapmıştır.
Anadolu Cam’ın toplamyıllık üretim kapasitesi 2 milyon ton olup bunun 1,1 milyon ton/yıl Rusya’daki beş üretim tesisinde, 800 bin ton/yıl ise Türkiye’deki üç üretim tesisindedir. Ayrıca Gürcistan ve Ukrayna’daki tesislerin toplam yıllık kapasitesi 115 bin tondur. Üretimin büyük bir bölümünün Rusya’da oluşundan ötürü Anadolu Cam, diğer cam şirketlerine göre önemli bir maliyet olan doğalgaz fiyatlarından daha az etkilenmektedir. Öte yandan Rus hükümetinin artan alkolizm nedeniyle içki fiyatlarına ek vergi getirmesinden ötürü içki satışlarındaki azalma ve dolayısıyla cam üretimin azalması Anadolu Cam için risk oluşturmaktadır. Yılın devamına yönelik ise, özellikle dış talepte yaşanması olası yavaşlama beklentimize karşın sektöre yönelik genel olumlu bakış açımız devam ediyor.
Önerimiz “AL” – Anadolu Cam’ın 2012 yıl sonunda 1.326 milyon TL net satış geliri kaydedeceğini net kar rakamının ise 89 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. İNA ve piyasa çarpanları analizlerine göre şirket için yaptığımız değerleme çalışmasında şirketin hedef hisse fiyatını 3,02TL seviyesinde hesaplıyoruz.
Cari hisse fiyatı 2.47 TL seviyesinde bulunan Anadolu Cam’ın hedef hisse fiyatımıza göre %22 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle şirket için bu aşamada AL olan önerimizi sürdürüyoruz.
Şeker Yatırım 2012 Ekim Aylık Bülten
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın