3Ç19 Sonuçları – Beklentilerin Üzerinde
Anadolu Cam, 3Ç19’da 1.259 mn TL satış geliri (kons: 1.197 mn TL) 320 mn TL FAVÖK (kons: 286 mn TL) ve 171 mn TL net kar (kons: 137 mn TL) açıklamıştır.
Net satışlar 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %38 artışla 1.259 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirlerindeki artışın %26’sı pozitif fiyatlama ve ürün miksi, %11’i satış hacimlerindeki artış ve %1’i yerel para birimindeki değer kaybı etkisinden kaynaklanmıştır. Yurtiçi satış hacimleri tatil sezonu nedeniyle daha iyi talep dinamikleri, uygun hava koşulları ve iyileşen tüketici duyarlılığı nedeniyle %5 artış kaydetmiştir. Uluslararası satış hacimleri ise %16 yükseliş göstermiştir. a) Türkiye’den ihracat %114 artmıştır b) Türkiye dışı operasyonlar %0,5 artmıştır. Uluslararası satış hacimlerinin payı (Türkiye’den ihracat dahil) ise 240bp yükselerek %57 seviyesine ulaşmıştır.
FAVÖK 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre % 3 9 artışla 320 milyon TL olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı aynı dönemde yatay kalmıştır. Satışların maliyeti %32 artış göstererek 834 milyon TL, faaliyet giderleri %54 artışla 220 milyon TL olmuştur. Satış&pazarlama giderlerine bağlı olarak faaliyet giderleri/satışlar oranı yaklaşık 200bp’lık artışla %17’ye çıkmıştır. Lojistik harcamalarındaki artış, taşıma maliyetleri, daha büyük ölçekli ihracat, Şişe Cam Grubu şirketlerinin üçüncü taraf satışlarından kaynaklanan gelirlerin bir yüzdesi olarak alınan telif ücreti revizyonu faaliyet giderlerinin nominal bazda %74 büyüyen faaliyet giderlerinin yaklaşık %90 artmasına neden olmuştur.
Net finansal giderler geçtiğimiz yıl aynı çeyrekte 131 milyon TL iken, bu çeyrekte 40 milyon TL olmuştur. Yerel para biriminin değer kaybı kaynaklı kur kazançlarına bağlı olarak kambiyo gelirleri 48 milyon TL ile yatay kalırken, net faiz giderleri 40 milyon TL’den 89 milyon TL’ye çıkmıştır. Buna bağlı olarak şirketin net karı yıllık bazda %16 artışla 171 milyon TL olarak açıklanmıştır. 3Ç18’de %16.1 olan net kar marjı ise %13.6’ya gerilemiştir.
SONUÇ: Şirket 3. çeyrekte piyasa beklentilerinin de üzerinde, güçlü finansal sonuçlar açıklamıştır. Hem operasyonel hem de net kar performansı gelişim kaydetmiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 5.8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse fiyatları üzerinde pozitif etkisi olması beklenmektedir.