3Ç19 Sonuçları beklentilerden daha iyi geldi
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY3.30
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.60
Getiri Potansiyeli 9%
Anadolu Cam, 1.259 milyon TL gelir (Konsolide: 1.199 milyon TL, Deniz: 1.186 milyon TL), 320 milyon TL FAVÖK (Konsolide: 287 milyon TL, Deniz: 288 milyon TL) ve 171 milyon TL net kar (Konsolide: 118 milyon TL, Deniz: 135 milyon TL) olarak açıkladı. Hem şirketin faaliyet karlılığı hem de sonuçlara bakıldığında sonuçlar beklentilerin üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansına olumlu etki yapacağını düşünüyoruz.
Toplam satış hacmi, üçüncü çeyrekte yıllık bazda %11 arttı (i) Yurtiçi satış hacminde %5 artış (tatil sezonu, sıcak hava ve daha iyi tüketici hissiyatı ile tetiklenen) ve (ii) yurtdışı satışlarda %16 artış (Türkiye’den yapılan ihracatın iki katına çıkarılmasıyla tetiklenen).
İhracat dahil Türkiye gelirleri yıllık bazda %55 artarken, satışların maliyetleri yıl boyunca uygulanan doğal gaz ve elektrik fiyat artışlarının yanı sıra, yabancı para cinsinden ham madde giderlerinin de etkisiyle örn. Soda külü ve ambalaj malzemesindeki artış nedeniyle %48 artış gösterdi. Brüt kar marjı 3Ç18’de %29 iken 3Ç19’da %33’e çıkmıştır.
Türkiye dışı gelirleri bir öcenki yılın aynı dönemine göre %16 artarken, brüt kar marjını 3Ç19’da %3’lük yükselişle %35’e çıkarmıştır. Faaliyet giderleri / satış rasyosu, yüksek lojistik giderler, iç ulaşım maliyetleri ve Şişecam şirketlerinin 3. Taraf satışlarından elde edilen gelirlerin bir yüzdesi olarak tahsil edilen telif ücretindeki revizyon nedeniyle 200 bp artışla göstererek %17 seviyesinde gerçekleşmiştir.