Alarko Holding Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (03.04.2014)

Alarko Holding Hisse Hisse Yorumu

Alarko  Holding  için  12  aylık  hedef  fiyatımızı  6.85TL (önceki  7.06TL)  seviyesine  inidiriyoruz. 

 

Alarko  Holding  için  12  aylık  hedef  fiyatımızı  6.85TL
(önceki  7.06TL)  seviyesine  inidiriyoruz.  Çanakkale
Karabiga’da ithal kömüre dayalı, 1.320MW toplam kurulu
güce   sahip  enerji  santralinin  faaliyetinin  1.5  yıllık  bir
gecikmeyle  (2018  yılı  ortası)  karşılaşması  hedef  fiyat
revizyonumuzun  arkasındaki  etken.  Bununla  birlikte
Alarko Konut’u (Alarko Deyaar) 40 milyon dolar net aktif
değer  ile  değerlememize  dahil  ediyoruz.  Diğer  taraftan
Kazahmys – Alarko görüşmelerinde  sona yaklaşılmasıyla
taahhüt gelir tahminimizi 250 milyon dolardan 350 milyon
dolara  yükseltiyoruz.  Bu  paralelde  şirket  için  net  kar
tahminimizde de yukarı yönlü revizyona gittik.  2014 net
kar tahminimizi 70 milyon TL’den 85 milyon TL seviyesine
yükseltiyoruz.

Karabiga  projesinin  başlangıcında  gecikme.    Son
haberlere  göre  Mahkeme,  Karabiga  Termik  Santralı  kül
depolama  alanının  ÇED  olumlu  raporunu  durdurma
kararı  verdi.  Şirket’in,  son  dönemde  alınan revize  ÇED
raporuyla yasal gereklilikleri yerine getirdiği savıyla kararı
temyize götürmesi bekleniyor.   Karabiga projesi Alarko –
Cengiz  ortaklığı  (%50‐%50)  ile  1.320MW  toplam  kurulu
güce sahip olacak ve yatırım maliyeti 1 milyar 200 milyon
dolar  seviyesinde bulunuyor.  Projenin finansmanının %25
özsermaye,  %75  borçlanmayla  sağlanması  öngörülüyor.
Proje  ile  ilgili  ilk  sendikasyon  200  milyon  dolar  olarak
2Ç13’te  sağlanmıştı.  Geri  kalan  660  milyon  dolarlık
kredinin 2014 yılında sağlanması hedefleniyor.Projenin ilk
fazı  (hafriyat)  halen  devam  etmektedir.  Ekipman
siparişinin  2Ç14’te  verilmesi  beklenirken,  projenin  2018
ortalarında  tamamen  operasyonel  olacağını  tahmin
ediyoruz.

Potansiyel projeler iş hacmini destekleyecek. Şirketin
birikmiş  iş  hacmi  530  milyon  dolar  seviyesinde
bulunuyor. Alarko, toplam değeri 5.5 milyar dolar olan
ve 9 fazdan oluşan  Umman demiryolu inşaatı projesine
teklif vermeyi planlıyor.  Şirketin, projenin ilk fazı için
(yaklaşık  600  milyon  dolar)  %50‐%50  ortaklıkla  teklif
vermesi  beklenirken,    ihalenin  2Y14’te tamamlanması
öngörülüyor.  Alarko,  Kuveyt’te  178  milyon  dolarlık
utility   plant center projesi için de ön yeterlilik almayı
başardı.  Bu  ihalenin  de  2014  yılında  tamamlanması
bekleniyor.

Riskler.  Beklenmeyen  gecikmeler  veya  müteahhitlik
segmentindeki  maliyet  artışları,  yeni  projelerdeki
aksamalar,  enerji  segmenti  kaynaklı  zayıf  marjlar
Holding için risk oluşturmaktadır.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir