4Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %16,5 düşüşle 235.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %25,5 düşüşle 1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %54,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,1 düşüşle 51.1 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %7,3 artışla 309.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.545 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 36 baz puan artışla %21,7 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 917 baz puan artışla %30,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %263,89 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %1.076,2 artışla 542.2 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net karı %108,4 artışla 802 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,5 düşüşle 891 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 4Ç20’de 542 mn TL net kar (kons: 318 mn TL) açıklamıştır. TL’daki değer kazanımıyla güçlü elektrik dağıtım segmenti operasyonel performansı ve kur kazançları net karı desteklemiştir. Holding’in kombine FAVÖK’ü yıllık %117 artışla 983 milyon TL olmuştur. 4Ç19’da 10 milyon TL, 3Ç20’de 366 milyon TL olan enerji segmenti FAVÖK katkısı 4Ç20’de 609 milyon TL ile kombine FAVÖK’e katkı sağlamıştır. Karabiga kömür bazlı elektrik santralinin FAVÖK’ü ise yıllık bazda yatay kalarak 340 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte 31 milyon TL, 4Ç19’da 4 milyon TL olan taahhüt segmenti FAVÖK katkısı bu çeyrekte 19 milyon TL’ye çıkmıştır. Taahhüt segmenti portföyü çeyreklik olarak yatay kalmış ve 1,1 milyar dolar olmuştur. Elektrik segmenti güçlü katkısı ve kur kazançları net kara destek sağlamıştır. 4Ç19’da 2 milyon TL, 3Ç20’de 31 milyon TL olan enerji segmenti net karı 444 milyon TL’ye çıkmıştır. Taahhüt ve gayrimenkul geliştirme segmenti yeniden değerleme ve kur farkı kazançları sayesinde 216 milyon TL (4Ç19: 311 milyon TL) net kar katkısı sağlamıştır. TL’da görülen değer kazanımı ve operasyonlardan sağlanan nakit akışı sonrası Holding’in kombine net borcu hafif azalışla 4,7 milyar TL’ye (3Ç20: 5,0 milyar TL) gerilemiştir. 2020 yıl sonu itibariyle şirketin solo net borcu 121 milyon TL (3Ç20: 137 milyon TL) olmuştur. Holding, aralık ayında gerçekleştirdiği konferansta 2021 yıl sonu net kar tahminini 700-750 milyon TL olarak açıklamıştı. Holding, net aktif değerine göre (NAD) % 26 iskontolu işlem görmektedir. Holding’in finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım