Aksa Enerji Hisse Yorumu
2012-sonu hedef fiyatımız 4.25TL %17 artış potansiyeli sunmaktadır.
Aksa Enerji, ana ortağı Kazancı Holding ile entegre yapısı, piyasa serbestleşmesi ve yüksek büyüme planı ile öne çıkmaktadır. Aksa Enerji’nin 2011-2020 arasında FVAÖK’ünün yıllık ortalama %19 artacağını öngörüyoruz. İkinci yarıda satış büyümesi yüksek baz etkisi nedeniyle ilk yarıya göre düşük kalacaktır.
Goldman Sachs anlaşması tamamlandı. Aksa Enerji’nin ana ortağı Kazancı Holding, Goldman Sachs ile Nisan 2012’de imzaladığı anlaşmaya göre, toplam 240mn ABD$ bedelle Aksa Enerji’de %13.30 paya sahip oldu. Anlaşmanın piyasa değerine göre olan primi şirketin büyüme hikayesine olan inancını göstermektedir.
Türkiye’nin en büyük serbest elektrik üreticisi.
Aksa Enerji mevcut 2,036MW kurulu gücünü 2017 yılında 4,500MW’a çıkaracaktır. 2011 yılında 6.2TWs olan elektrik üretimini 2018 yılında 20TWs’e çıkaracağını öngörüyoruz. Portföydeki yenilenebilir santrallerin toplamdaki payının artması ile karlılık artacaktır.
Üretimdeki artış satışlara yansıyacak. Aksa Enerji, azalan serbest tüketici limitleri, grubun yurtiçinde dağıtım şirketlerine yaptığı satışlar ve ihracatlar ile gerçekleştireceği yüksek üretim artışını satacaktır. Aksa Enerji Kuzey Kıbrıs’ta yaptığı satışlar ve kısıtlı bölgelerdeki faaliyetleri ile sektörün üzerinde fiyatlarla elektrik satışı yapmakta ve yüksek karlılığa ulaşmaktadır.
Şirket’in yatırımları nedeniyle borçluluğu yüksektir.
Aksa Enerji’nin 1Ç12 sonu itibariyle 605mn ABD$ ve 171mn € açık döviz pozisyonu bulunmaktadır. Aynı dönemde şirketin 1.5mlr TL net borcu bulunmaktadır. Şirket’in yüksek net borç pozisyonu, değerleme üzerinde baskı yaratmaktadır.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 3.62TL/ 4.25TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın