Aksa Enerji 2021 3 Aylık Bilanço Analizi / İntegral Yatırım – (11.05.2021)

AKSEN / Aksa Enerji 2021 1. Çeyrek Bilanço Analizi

Şirket, 1Ç21 döneminde 207.6 mn TL net kâr açıkladı

Net kar yıllık bazda %179 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %81 arttı. Net kar rakamındaki artışta, cirodaki büyüme, artış gösteren kar marjları, borçluluğun azalması ile düşen finansal giderler ve döviz bazında garantili satış yapan yurt dışı santrallerin karlılığa pozitif etkisi etkili oldu.

Satış gelirleri yıllık bazda %16,1 artış gösterdi

1Ç21 döneminde satış gelirleri, yıllık %16,1 artış göstererek 2.144 mn TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %9 arttı. Yıllık bazda yurtiçi satış gelirleri %21 artışla 1.783 mn TL olırken, Afrika gelirleri %4 azalışla 361.5 mn TL’ye geriledi. Brüt kar yıllık %32,8 artışla 396,4 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 2,3 puan artışla %18,5 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK 492.5 milyon TL oldu

FAVÖK yıllık bazda %29 artış gösterirken, çeyreksel bazda %24,1 artış gösterdi ve 492,5 mn TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 2,3 puan artışla %23,0 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %20,2 FAVÖK marjı elde edilmişti.

Finansal giderler azaldı

Şirketin finansal gidelreri yılın ilk çeyreğinde 98 mn TL seviyeisne geriledi. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 173 mn TL finansal gider yazılmıştı. Borçluluğun azalması ile birlikte azalan faiz ve kur farkı giderleri net kara pozitif katkı sağladı.

Net borç 2.696 mn TL oldu

Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılının aynı dönemine göre %15,6 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %2,5 artarak bu dönemde 2.696 mn TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 2020 yılının aynı çeyreğinde 2,2 seviyesindeyken bu çeyrek 1,6 seviyesine geriledi. (2020: 1,7) Şirket, 2020 yılında döviz açık pozisyonunu döviz fazlasına çevirmişti 31 Mart 2021 itibariyle 182.7 mn TL döviz fazlası bulunmaktadır. (2020: 60.5 mn TL)

Şirketin nakit değerleri azaldı

Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre 271 mn TL azalarak 42.8 mn TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 346,2 mn TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 284,9 mn TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 335,0 mn TL nakit çıkışı oldu.

Değerlendirme

Aksa Enerji’nin 1Ç21 finansal sonuçlarını pozitif karşlıyoruz. Ancak, yılbaşından itibaren endekse göre %75 relatif getirisi olması nedeniyle piyasanın tepkisi nötr kalabilir.13.08 F/K, 1.71 PD/DD ve 6.43 Firma Değeri/FAVÖK çarpanları ile işlem gören AKSEN’in tarihsel ortalamalarına göre iskontosu bulunmuyor. Olası geri çekilmeler uzun vadeli pozisyonlar için fırsat olarak görülebilir. Teknik olarak baktğımızda, hissede 11.60 seviyesi destek olarak izlenebilir. 13.20 seviyesi üzerine yükselmesi ve yerleşmesi halinde ise yükseliş eğilimi devam edebilir.

Kaynak: İntegral Yatırım