Aksa Enerji (AKSEN TI) 4Ç21’de güçlü net kar açıklandı
Değerlendirme: Olumlu
Mevcut Fiyat (TL) 12.89
Hedef Fiyat (TL) 16.00
Getiri Potansiyeli (%) 24.1%
Aksa Enerji 4Ç21’de 5.565 milyon TL satış geliri (Konsensus: 4.256 milyon TL, Deniz Yatırım: 4.122 milyon TL), 707 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 809 milyon TL, Deniz Yatırım: 824 milyon TL) ve 866 milyon TL net kar (Konsensus: 295 milyon TL, Deniz Yatırım: 425 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç21 sonuçlarına bakıldığında, tahminlerin üzerinde güçlü bir net kar açıkladığını görüyoruz. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.
■ Aksa Enerji, 4Ç21’de 5.565 milyon TL satış geliri elde etti. Satış gelirleri yıllık bazda %184 yükseldi. Şirket’in satış gelirleri, dolar bazlı gelirlerinin etkisiyle güçlü büyüme gösterdi.
■ FAVÖK rakamı yıllık bazda %78 artarak 707 milyon TL oldu. Yurt dışı operasyonlarının FAVÖK’e katkısı daha yüksek gerçekleşirken TL’nin değer kaybı FAVÖK artışını destekledi. Ancak FAVÖK marjının da yıllık bazda 7,5 puan daraldığı izlenmiştir.
■ Aksa Enerji, 4Ç21’de yıllık bazda %656 oranında güçlü net kar artışı gerçekleştirdi ve yılı 866 milyon TL net kar ile kapattı. Kapasite ödemesine istinaden döviz bazında garantili satış yapan yurt dışı santralleri güçlü net kar artışını destekledi.
■ Net Borç/FAVÖK rasyosu 2020 yıl sonuna göre 1,7x seviyesinden 2,1x seviyesine geldi. 2021 yılında tarihinin en büyük yurt dışı yatırımını faaliyete geçiren Aksa Enerji’nin sektörün diğer oyuncuları ile karşılaştırıldığında borçlanmalarının makul seviyelerde olduğunu söyleyebiliriz.
■ Net yabancı para pozisyonu 4Ç21’de 25.7 milyon TL olan Şirket, kur hareketlerine karşı doğal hedge gerçekleştirmektedir.
■ Genel Değerlendirme: 4Ç21 sonuçlarında yurt içi operasyonları bazında doğalgaz kaynaklı bazlı elektrik üretim santrallerine uygulanan doğalgaz zamlarından bir miktar etkilense de, satışlarını ağırlıklı olarak spot piyasada yapıyor olması sayesinde bu etki oldukça sınırlı kalmaktadır. Gelecek dönemlerde, Şirket’in 2022 başında faaliyete geçen Özbekistan faaliyetlerinin, yurt dışı operasyonlarının olumlu etkisini arttıracağını düşünüyoruz. Şirket 1 Mart tarihinde dördüncü çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecektir. AKSEN için hedef fiyatımız 16.00 TL olup son kapanış fiyatına göre %24,1 getiri potansiyeli taşımaktadır. Şirket’in 4Ç21 sonuçlarıyla beraber hedef fiyatımızı gözden geçirmekteyiz. Tavsiye ve hedef fiyatımızda bir değişiklik sağladığımız durumda, yeni hedef fiyat ve tavsiyemizi de paylaşıyor olacağız. Hisse yıl başından itibaren rölatif olarak BIST 100 Endeksinin %23 üzerinde getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,4x F/K ve 8,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım