Aksa Enerji 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (13.03.2018)

Aksa Enerji 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

Öneri: AL
Hedef Fiyat: TRY 5.50

Beklentilerin üstünde net karlılık…

Aksa Enerji 4Ç17’de 281mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç16’da 278mn TL zarar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı 104mn TL seviyesinde bulunan piyasanın net kar beklentisi ve 142mn TL net kar beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Bir kereye mahsus satış kar rakamının beklentilerinn üzerinde gelmesi net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gelmesinde etkili oldu. Şirket 4Ç17’de Kiyikoy (27 MW-USD60mn) ve Balikesir Samli (114 MW -USD 111mn) rüzgar santrallerinin satışından bir kereye mahsus net 369mn TL tutarında bağlı ortaklık satış karı kaydetmiştir. Şirket’in ayrıca 4Ç16’da 295mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri 4Ç17’de 225mn TL seviyesine gerilemiştir. Dolayısıyla kaydedilen satış karı ve azalan finansman gideri net kar rakamına pozitif etkilemiştir. Operasyonel tarafta, net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken, FAVÖK rakamı beklentilerin hafif altında geldi. Net satış gelirleri 4Ç17’de Afrika yatırımlarının katkısı ise yıllık bazda %7 artışla 1.034mn TL (Piyasa: 794mn TL, Şeker: 773mnTL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise Afrika ve düşen satış maliyetleri nedeniyle yıllık bazda %65 artışla 153mn TL seviyesinde (Piyasa: 167mn TL, Şeker: 162mn TL) gerçekleşti. FAVÖK marjı da 4Ç17’de 4Ç16’ya göre 5.2pp artışla %14.8 seviyesine yükseldi. Net kar rakamının beklentilerin üstünde gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. 4Ç17 sonuçları sonrası Aksa Enerji için 4.96 TL hedef fiyatımızı 5.50 TL seviyesine revize ederken Şirket ile ilgili “AL” önerimizi koruyoruz.

• Net Satış gelirleri 4Ç17’de Afrika yatırımlarının pozitif katkısı ile yıllık bazda %7 arttı – Tüm Afrika yatırımlarını 2017 yılının ilk dokuz ayı içinde sırayla devreye alan Şirket’in bu santrallerinin finansallara olumlu etkisi 4Ç’de görüldü. Ancak, Şirket’in toplam elektrik satışları santral satışları nedeniyle yıllık bazda %17 azalışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 4Ç17’de 4.358 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan Afrika bölgesi elektrik satış miktarı ise 2017 yılında 964 GWs olarak gerçekleşti. Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) 4Ç17’de 171 TL/Mwh (2017: 170 TL/Mwh; 4Ç16: 177 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşmiştir.

• FAVÖK 4Ç17’de beklentilerin hafif altında geldi- FAVÖK rakamı da Afrika yatırımlarının olumlu katkısı ve azalan maliyetler sonrası yıllık bazda %65 artarak 153mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 4Ç17’de %5.6 ve %9.6 seviyesinde bulunan FAVÖK marjı da 4Ç17’de sırasıyla %10.0 ve %14.8 seviyesine yükselmiştir.
HİSSE SENETLERİNİ CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN!

Raporun tamamı için tıklayın.

Önemli Uyarı: Paraborsa.Net, özel izni olmadan hiç bir kurumun günlük bülten, portföy önerisi veya herhangi bir araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.