Aksa Akrilik 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (19.02.2018)

Aksa Akrilik 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Mevcut Hisse Fiyatı: 14.59 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 16.35TL
Potansiyel Getiri: %12

Beklentimizin üstünde net kar ve operasyonel karlılık

 Aksa Akrilik 4Ç17’de beklentimiz olan 71mn TL’nin %14 üstünde 71mn TL net kar açıklamıştır. Şirket için piyasa beklentisi bulunmamaktadır.
 Şirket 4Ç17’de 806mn TL satış geliri ve 146mn TL FVAÖK ve %18.1 FVAÖK marjı kaydetmiştir.
 Beklentilerle uyumlu gelen finansal sonuçların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Aksa yıllık bazda da hem operasyonel kar hem de net kar rakamında önemli iyileşmeler kaydetmiştir.

Faaliyet seviyesinde beklentilerin hafif üstünde sonuçlar

 Şirketin akrilik elyaf iş kolu yıllık bazda %55 ciro büyümesi kaydetmiş ve bu iş kolunun yarattığı FVAÖK marjı yıllık bazda %20 ile 4Ç16 ile aynı seviyede tamamlamıştır.
 4Ç17’de ACN fiyatları ton başına 1,630 ABD$ bandında seyretmiştir. Bu dönemde spread de ton başına 909ABD seviyesinde gerçekleşmiştir. Aksa yüksek kapasite kullanım oranına buy dönemde de devam etmiştir.
 Şirketin enerji işinden elde ettiği gelirler ise de bu dönemde yıllık bazda %20 azalarak 24.1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji iş kolunun yarattığı FVAÖK 4Ç17’de %59 düşerek 4.36mn TL olarak gerçekleşmiştir.
 Karbon elyaf işinde ise Aksa, 4Ç17’de 13.6mn TL zarar kaydetmiştir. 2016 yılı aynı dönemindeki 36.6mn TL zarara göre bu segmentte ciddi bir iyileşme gerçekleşmiştir. Karbon elyaf işinin 2018 yılında daha da güçlenmesini bekliyoruz.

Finansal giderlerde kur farkı etkisi

 Aksa 4Ç17’de 42mn TL net finansal gider (40mn TL kur farkı gideri) kaydetmiştir.

2017 beklentileri tamamıyla karşılanmıştır

 Aksa, 2017 yılı beklentilerinin tamamını Satış, FVAÖK marjı, KKO gibi kalemlerde karşılamıştır. Her ne kadar şirket 2018 öngörülerini paylamasa da 2017 sonuçları sonrasında güncellediğimiz 12 aylık yeni hedef fiyatımız 16.35TL olup %12 artış potansiyeli içermektedir. Hisse için Endekse Paralel getiri (EP) önerimizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.