Akçansa 2018 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Halk Yatırım – (22.02.2019)

4Ç18 Değerlendirme – Sınırlı Negatif

Öneri: TUT
Hisse Fiyatı : 7,59 TL
Hedef Fiyat : 9,32 TL
Getiri Potansiyeli %23

Net kar beklentilerin altında. Akçansa yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 24 mn TL ve bizim beklentimiz olan 17 mn TL’nin altında yıllık bazda %82 düşüşle 8,2 mn TL seviyesinde net kar açıkladı. Finansman gideri tarafında beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen artış, net karın beklentimizin altında gerçekleşmesinde etkili oldu. 4Ç17’de 14,8 mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri 4Ç18’de 31,9 mn TL seviyesine yükseldi. Diğer taraftan, 4Ç18’de yatırım faaliyetlerinden kaydedilen 9,5 mn TL’lik gelir ve 4,1 mn TL seviyesinde gerçekleşen ertelenmiş vergi geliri net kardaki gerilemeyi sınırlandırdı. Artan ihracat gelirlerine karşılık, daralan iç pazar ve yükselen satış maliyetleri nedeniyle, Akçansa’nın zayıf sonuçlar açıkladığını görüyoruz. Ancak, Akçansa hisselerinin yılbaşından bugüne endekse relatif %9 negatif performans sergilediğini göz önünde bulundurduğumuzda, sonuçların bir ölçüde fiyatlandığını düşünüyor ve hisse performansına etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.

Ciro yıllık bazda %7,3 geriledi. Akçansa, yılın son çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi olan 427 mn TL’nin altında, bizim beklentimiz olan 380 mn TL’nin hafif üzerinde yıllık bazda %7,3 düşüşle 396,5 mn TL ciro açıkladı. Akçansa, iç pazarda talep tarafında gözlenen daralmanın etkisiyle, satışlarını ihracata yönelterek destemeye çalıştı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %24,2 gerileme ile 304 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, yurt dışı satışları ise %147,9 artışla 89,7 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece, artan ihracacat gelirleri ile yurtiçi satış gelirleri tarafındaki zayıf performans telafi edilemese de, son çeyrekte ciro performansında daha fazla daralma engellenmiş oldu.

Operasyonel karlılık beklentimizle uyumlu. Akçansa, yılın son çeyreğinde, yıllık bazda %53,4 azalışla 44,1 mn TL FAVÖK açıkladı (4Ç17’de 94,6 mn TL FAVÖK). Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 46 mn TL ile uyumlu gerçekleşirken, ortalama piyasa beklentisi olan 66,1 mn TL’nin %33 altında bir artışa işaret ediyor.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN